20180204-联讯证券-广深铁路-601333.SH-_联讯交运深度_广深铁路_营收稳健上行_静待改革风起_21页_1mb

广深铁路研究报告总结

核心内容

广深铁路（601333.SH）是一家中国铁路总公司旗下的上市公司，其业务涵盖客运、货运、路网清算及其他运输服务。公司当前股价为4.98元，目标价为6元，分析师给予“买入”评级。

主要观点

• 铁路改革预期：铁路改革即将推进，优质资产注入广深铁路的可能性较高，尤其是高铁板块，这将显著提升企业价值。
• 营收结构：公司总营收稳健增长，但受高铁分流和宏观经济影响，增速有所放缓。其中，客运和路网清算业务占总营收的80%以上，是主要增长点。
• 客运业务：城际列车和长途车业务受到高铁分流和旅客购物意愿下降的影响，收入增速放缓。但普客提价政策有望提升客运收入。
• 路网清算业务：随着铁路网里程增加，路网清算业务逐年增长。
• 货运业务：受宏观经济下行影响，货运业务增长放缓。
• 土地资源价值：公司拥有大量待开发土地，账面价值严重低估，具备巨大升值空间。

关键信息

营收与盈利预测

土地资源

• 公司目前拥有约100万平方米可开发土地，商业用地和住宅用地市价分别为219亿元和139亿元，远高于账面价值16亿元。
• 土地资源的盘活将显著提升公司资产价值。

运营里程与业务结构

• 公司总经营里程为481.2公里，覆盖国家骨干线路。
• 客运业务和路网清算业务为主要收入来源，合计占比超过80%。

改革与政策支持

• 国务院出台多项政策支持铁路土地综合开发，推动铁路用地资源的合理利用。
• 铁路改革持续推进，优质资产注入预期增强，有助于公司估值提升。

风险提示

• 铁路改革不及预期
• 行业出现较大负面变动

投资建议

基于公司未来可能的普客提价、铁路改革及土地资源盘活，分析师给出“买入”评级，目标价为6元。

估值分析

• 预期2017-2019年P/E分别为26倍、25倍、24倍。
• 由于未计入普客提价和土地增值的预期，估值相对谨慎。

结论

广深铁路作为铁路改革的受益者，其未来增长潜力主要来自普客提价、优质资产注入及土地资源的盘活。尽管当前面临一定的增长压力，但改革和政策支持将为其带来长期价值提升，值得投资者关注。