20171106-中原证券-A股投资策略周报_短期震荡调整_稳健风格不变_6页_669kb

A股投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了2017年11月6日当周A股市场走势及三季报表现，提出短期市场将面临震荡调整，但稳健风格仍将持续。同时，报告指出部分行业具备补涨潜力，建议投资者关注具有防御性和结构性机会的板块。

主要观点

• 市场风格：上周市场整体下跌，上证50小幅上涨，显示资金更倾向于配置低估值、业绩稳定的蓝筹股，中小盘股表现相对较弱。
• 资金面扰动：十九大后维稳诉求消散，叠加国内金融监管趋紧和美联储12月加息预期，导致资金面偏紧，市场情绪偏谨慎。
• 三季报表现：全部A股归母净利润同比增速略有上升，但营业总收入增速小幅回落。业绩增长主要得益于营业总成本增速下滑和投资净收益增长。
• 行业分化：周期品（如钢铁、有色、采掘）受益于供给侧改革和环保限产，业绩大幅改善，但四季度面临高基数效应和价格回落压力。大消费、大金融等板块表现较好，估值和业绩匹配度较高。

关键信息

三季报简析

• 全部A股归母净利润同比增速为18.27%，剔除金融后为35.09%。
• 营业总收入同比增速三季报为21.60%，相比中报小幅回落。
• 毛利率增速三季报相比中报上升，主要由于营业总成本增速下滑幅度大于收入增速。
• 投资净收益同比增速三季度相比中报增幅达10.14%，对业绩增长贡献显著。
• 全A ROE（TTM）逐季回升，主要得益于总资产周转率上升、净利率企稳和杠杆率微降。

行业表现

• 周期品：钢铁、有色、采掘等行业受益于供给侧改革和环保限产，业绩大幅改善，但四季度面临高基数和价格回落压力。
• 大消费：家电、商贸、食品饮料等行业业绩改善，估值和业绩匹配度较高。
• 大金融：保险行业三季报盈利增速相比中报改善显著，整体仍处于低估低配状态。
• 中小创：中小板和创业板归母净利润增速逐季下滑，但部分细分行业（如半导体、航空运输、装修装饰）实现扭亏为盈。

补涨可能行业

根据三季报数据和估值安全边际，筛选出以下行业可能在风险偏好回升时出现补涨：

• 化学制药
• 多元金融
• 渔业
• 化学制品
• 专用设备
• 航运
• 造纸
• 化学原料
• 专业零售
• 一般零售
• 园林工程

这些行业在三季报中业绩增长显著，且估值相对合理。

配置建议

• 短期配置：以稳健防御性板块为主，重点关注银行、保险和大消费板块。
• 中长期布局：关注《中国制造2025》中重点发展的十大领域，把握由技术进步和产业升级带来的结构性机会。

风险提示

• 金融监管政策超预期
• 四季度经济下行超预期
• 海外黑天鹅事件

附注

• 本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理林思闪协助。
• 报告中数据来源于Wind，分析基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立判断并自行承担投资风险。