20171106-山西证券-行业比较周报_油价攀升_再通胀交易现转机_21页_2mb

文档总结

核心内容概述

2017年11月6日发布的《策略研究/行业比较周报》主要分析了当前市场环境下，油价上涨对经济及行业的影响，同时指出消费类白马股估值泡沫化趋势明显，对投资者构成潜在风险。此外，报告还对各行业近期的表现、估值水平、盈利预测变化及高频数据进行了详细分析，为行业配置提供了具体建议。

主要观点与关键信息

沙特因素推动油价上涨

• 沙特宣布成立最高反腐委员会，多名王子、大臣因涉贪被捕。
• 沙特王子Mansour Bin Muqrin直升机坠毁，引发市场对沙特政治集权及石油产量收缩的预期。
• 布伦特原油周内大涨2.5%，最高报62.2美元/桶，WTI原油今早开盘涨0.5%，触及56美元/桶，升至2015年7月以来最高水平。
• 周一商品期货全线高开，表明市场对油价上涨的反应积极。

油价上涨对经济与CPI的影响

• 油价上升将通过PPI传导至CPI，形成滞胀环境。
• 全球CPI与油价的相关系数约为0.55，中国CPI与油价的相关系数约为0.7。
• 中国投资需求相对平稳，导致PPI向CPI传导速度放缓，下游行业难以将成本转嫁至消费者。

投资建议

• 超配行业：环保、电子、医药。
• 标配行业：交运、非银金融、银行、钢铁、采掘、化工、建材。
• 规避行业：食品饮料。

白马股估值泡沫化

• 食品饮料板块估值位于历史90%分位，家用电器板块接近80%分位。
• 白马股市盈率、市净率均不具“便宜”属性，涨幅较大，获利离场压力上升。
• 交易热度指标显示，白马股交易热度处于历史高位，存在短期风险。

业绩与市场表现

• 四大行吸储增速自年初以来持续回落，四季度消费板块业绩或低于预期。
• 9月社会消费品零售总额同比增加10.3%，限额以上企业零售额同比增加7.8%。
• 白酒产量同比增加3.2%，但白酒价格略有下降。

行业基本面分析

上周市场表现

• 2/28个行业录得正收益，涨幅较大的为非银金融、电子。
• 跌幅较大的为建筑材料、汽车、国防军工。
• 成交量较高的行业为电子、化工、机械设备，成交量较低的为休闲服务、国防军工、纺织服装。

行业估值分析

• 市盈率偏高行业：国防军工、通信、计算机、有色金属。
• 市盈率偏低行业：银行、钢铁、房地产、建筑装饰。
• 市净率偏高行业：食品饮料、电子、医药生物、通信、家用电器。
• 市净率偏低行业：银行、采掘、钢铁、建筑装饰。

盈利预测变化

• 净利润预测上调：食品饮料、非银金融、钢铁。
• 净利润预测下调：通信、纺织服装、综合。

高频数据

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格下降至694元/吨，焦煤价格稳定在1500元/吨，动力煤期货价格下降至612.2元/吨，焦煤期货价格升至1130元/吨。
• 石油：Brent和WTI原油期货价格继续上涨，分别升至62.09美元/桶和55.66美元/桶。
• 有色：COMEX黄金价格下降，白银价格略有上升；LME铅、锌、铝、铜库存下降，稀土价格指数略有上升。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格均上涨，社会库存下降，吨钢毛利上升至890元/吨。
• 建材：浮法玻璃价格上涨至1570.04元/吨，全国水泥价格指数上升。
• 电力：6大发电集团日均耗煤下降，全社会用电量同比增加6.9%。
• 化工加工：PVC价格下降，纯碱价格上涨，MDI和TDI价格下降，涤纶短纤价格稳定，尿素价格上涨。
• 电子制造：华强北电子元器件和集成电路指数均环比下降。

下游消费

• 房地产：9月销售面积和新开工面积同比增速均低于上月，一线城市和二线城市商品房成交面积周环比上升，三线城市下降。
• 汽车：9月广义乘用车销量同比增加1.2%，增速低于8月，MPV销量大幅下降。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加10.3%，限额以上企业零售额同比增加7.8%。
• 烟酒：烟酒零售额同比增加7.9%，白酒产量环比上升，但价格略有下降。
• 家电：家用空调出口和内销数量同比增速均下降。
• 药品：维生素A和E价格稳定，维生素B1价格下降，原料药7-ACA-酶法价格环比上升。
• 农产品：农产品批发价格指数下降，小麦价格上升，大豆价格下降，玉米价格上升。

分析师信息

• 策略分析师：麻文宇
• SAC NO：S0760516070001
• 联系方式：
  • 麻文宇：010-83496336 / mawenyu@sxzq.com
  • 梁迪柯：010-83496302 / liangdike@sxzq.com
  • 刘宾：010-83496311 / liubin1@sxzq.com
• 地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
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