20250119-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货能源化工玻璃纯碱周度报告总结

玻璃观点

短期方面，玻璃市场出现反弹，部分厂家低价获取贸易商冬储青睐，但期现套利因素显著，后期存在回调压力。
支撑因素包括政策利好与资金保障增强，厂家亏损低点难以维系，减产预期较强。
空头逻辑在于房地产整体复苏预期不足，库存高企给市场带来潜在压力，若地产持续疲软，市场表现存疑。

纯碱观点

短期市场估值偏低，仓单减少使贸易商低位采购意愿增强，但新增产能持续扩张仍构成压力。
长期来看，纯碱市场面临结构性问题，高产量与库存积压难以短期解决，需求端结构性矛盾需通过大范围减产或房地产回暖来改善。
纯碱市场需关注轻重碱价差变化，以及出口趋势对价格形成支撑的作用，但出口或难以根本逆转格局。

玻璃部分：供需与产能

当前冷修产线日熔量3.16万吨；2024年新增点火及复产产线共计16.55万吨。
潜在未来复产产能超过1万吨/日，当前产能约158万吨/日，2021年高点达178万吨/日。
一季度或面临一轮减产，但潜在复产压力不可忽视。

价格与利润情况

玻璃价格局部地区位跌互现，多数地区报价下调；期货价格反弹，基差走弱，现货冬储行情积极但市场整体成交平淡。
燃料成本方面，不同燃料类型的利润差异明显，石油焦利润尚可，而天然气及煤炭燃料利润承压。

光伏玻璃

市场趋势偏弱，产能去化持续，库存小幅下降；需求疲软限制了价格继续上涨空间，短期表现稳定。

纯碱供需情况

纯碱供应宽松局面，周度产量达40.5万吨，尚高于刚需；检修装置逐步恢复，产能利用率维持高位。
库存有所积累，市场成交平平，库存压力依旧存在。

纯碱价格与利润

纯碱价格维持在1400-1500元/吨，但期货市场已有明显套利行为。
利润方面，纯碱成本结构分化，不同企业差异明显，区域利润情况不尽相同。

总结分析

当前玻璃与纯碱市场面临供需两难局面。
短期偏差因素对市场扰动显著，但产业链的整体调整预期、政策及成本支撑仍将在中长期内持续发挥作用。
建议投资者密切关注地产政策实施效果及下游终端需求变化，适时调整策略。