20260407-银河期货-白糖周报_中国增产超预期_国内外糖价下跌_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025/26榨季全球及中国白糖市场供需格局、价格走势及交易策略。整体来看，国际糖价因产量超预期增加及巴西制糖比下调而短期承压，但长期仍偏强。国内糖价因供应压力较大而有所下调，但未来进口政策趋紧及国际油价高位支撑下，预计糖价仍具有上涨潜力。

主要观点

国际糖价走势

• 产量预期下调：国际糖业组织（ISO）预测2025/26榨季全球食糖产量为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨，消费量为1.8007亿吨，供应过剩量预计为122万吨，较此前预测下调41万吨。
• 巴西产量不及预期：巴西2025/26榨季截至3月上半月，累计入榨量同比减少2.21%，制糖比为50.61%，较去年同期有所提升，但因乙醇消费增加，预计本榨季增产幅度仅30-40万吨，低于市场预期。
• 印度产量调减：印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）下调2025/26榨季糖产预期，预计产量为3240万吨，较上榨季增长约12%，但实际产量可能低于预期，受异常天气影响。
• 全球供应缺口预期扩大：Datagro预测2026/27榨季全球食糖供应缺口将扩大至268万吨，国际市场仍面临结构性短缺压力。
• 巴西乙醇折糖价影响：乙醇折糖价约17.42美分/磅，高于当前原糖价格，预计巴西4月新榨季制糖比偏低，对糖产量形成压制。

国内糖价走势

• 广西增产超预期：广西2025/26榨季截至3月31日，累计入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨，产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨，产糖率12.60%，同比下降0.7个百分点。
• 云南产量较高：云南累计入榨甘蔗1661.18万吨，同比增加125.29万吨，产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，产糖率12.85%，略低于上榨季。
• 国内库存压力大：广西3月第三方仓库库存达240万吨，处于历年同期高位；云南工业库存同比增加11.59万吨，国内整体供应压力上升。
• 进口量增加：1-2月国内食糖进口量同比增加44.09万吨，进口糖浆和白砂糖预混粉合计进口量同比增加3.41万吨，进口利润较高。
• 国内糖价短期承压，长期偏强：由于国内库存压力及进口增加，短期糖价有所下调，但国际油价高位及进口政策趋紧将支撑国内糖价长期走强。

关键信息

国际市场

• 产量变化：印度产量调减，泰国和中国产量超预期增加，缓解全球供应压力。
• 巴西情况：巴西2025/26榨季产量增长有限，乙醇消费增加导致制糖比下调，影响糖产量。
• 供需预期：全球2026/27榨季供应缺口扩大，国际市场仍面临结构性短缺。
• 油价影响：国际油价高位对糖价形成支撑，巴西制糖比偏低可能进一步抑制糖产量。

国内市场

• 广西产量：广西产糖量同比增加，但产糖率下降，糖厂收榨数量同比减少。
• 云南产量：云南产糖量同比增加，但产糖率略降，工业库存上升。
• 销售情况：广西产销率同比下降，库存压力较大；云南销糖率略降，但销量增加。
• 进口情况：1-2月进口量大增，糖浆及预混粉进口量增加，进口利润较高。

交易策略

• 单边策略：国际糖价短期预计回落，但大趋势仍偏强；国内糖价短期偏弱，调整到位后或进一步走强。
• 套利策略：当前市场环境建议观望。
• 期权策略：短期可考虑卖出看跌期权，以应对价格波动。

数据来源

• 国际数据：国际糖业组织（ISO）、Czarnikow、Datagro、StoneX
• 国内数据：中糖协、海关总署、广西糖业协会、云南糖业协会
• 其他数据：巴西甘蔗行业协会（Unica）、印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）、全印度糖贸易协会（AISTA）

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图表说明

• 图表涵盖国际与国内市场供需数据、产量、库存、出口、进口及制糖比等关键指标。
• 数据来源包括ISO、Czarnikow、Datagro、StoneX、Unica、ISMA、AISTA、中糖协、海关总署等。

本报告内容基于市场数据及分析，仅供参考，不构成投资建议。