20180822-申万宏源-胜宏科技-300476.SZ-中报_智慧工厂提升利润率_新产能如期建设_3页_777kb

报告摘要

胜宏科技2018年上半年业绩表现亮眼，智慧工厂的投产显著提升了公司的盈利能力。公司通过自动化、信息化和数字化的智慧工厂建设，不仅实现了产能和生产效率的提升，还优化了产品结构，推动了毛利率的上升。此外，财务费用的改善也进一步增强了公司的盈利水平。

智慧工厂提升利润率：上半年公司营收15.3亿元，同比增长49%，净利润2.00亿元，同比增长74%。智慧工厂的投产对净利润增长贡献显著，尤其是扣除非经常性损益后的净利润增长达83%。
产品结构优化：多面板业务占比提升至81.5%，毛利率也有所提高。双面板营收同比增长13.2%，毛利率20.9%；多面板营收同比增长60.7%，毛利率26.5%。
财务费用改善：上半年财务费用仅为402万元，费用率0.26%，同比下滑1.11个百分点。其中，第二季度财务费用为-2510万元，主要得益于汇兑损失减少及利息收入增加。
盈利预测维持：公司预计2018年1-9月净利润在2.90亿至3.48亿元之间，第三季度净利润同比增长14.5%至88.2%。分析师维持2018-2020年收入预期为35/47/63亿元，归母净利润预期为4.6/6.2/8.3亿元，维持“买入”评级。
产能释放预期：公司智慧工厂仍有2.04亿元在建工程，预计年底全面达产，下半年新增产能将进一步推动业绩增长。

项目	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入	2,442	1,535	3,514	4,710	6,321
营业收入同比增长率	34.35%	48.76%	43.90%	34.00%	34.20%
净利润	282	200	458	616	830
净利润同比增长率	21.44%	74.36%	62.41%	34.50%	34.74%
毛利率	26.0%	27.8%	26.7%	26.7%	26.8%
ROE	10.4%	7.2%	14.5%	16.3%	18.0%
每股收益	0.66	0.26	0.59	0.80	1.08

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