20180115-东北证券-核心CPI脱_底_走升_PPI意外落_顶_隐阴影_19页_1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年1月15日发布的《东北固收·海外周报》，主要分析美国、欧洲及日本的物价数据、经济基本面、政治动态及大类资产走势。报告指出美国核心CPI筑底后回暖，PPI意外失速，对货币政策产生影响；欧洲经济稳中有升，政治不确定性下降；日本经济温和复苏，薪资增长带动消费。此外，报告还分析了美元、黄金、原油等大类资产的走势，并对下周重点关注的经济数据和事件进行了预测。

主要观点

美国

核心CPI回暖：12月核心CPI同比上涨至1.8%，高于预期和前值，表明通胀压力有所回升。
PPI意外失速：12月核心PPI环比下降0.1%，为2016年以来首次收负，显示生产端通胀动能减弱。
货币政策预期：尽管PPI失速，但市场对FOMC加息频次的预期尚未明显回调，预计2018年仍加息3次。
资产表现：美元走弱，黄金和原油因供需变化及市场情绪支撑走强；美债收益率上升，股市维持强势。

欧洲

CPI走势平缓：欧元区12月CPI同比小幅下降，但整体走势平缓；英法三季度GDP增长，经济表现良好。
政治环境改善：德国组阁谈判取得进展，政治不确定性下降；英国脱欧谈判进入关键阶段，市场对软脱欧预期增强。
欧元走强：欧洲央行货币政策会议推动欧元上涨，美元指数下行，支撑黄金价格。

日本

薪资增长：11月劳工现金收入同比上升0.9%，劳动力市场逐渐回暖。
经济复苏：日本经济在温和复苏中，带动工业产出和机械订单增长。
汇率表现：日元在低位反弹，市场预期其仍可能走强。
政治稳定：日本国内政治局面保持稳定，经济政策持续推动增长。

关键信息

经济数据亮点

美国：
- 12月核心CPI同比1.8%，高于预期。
- 消费信贷大幅增加，MBA抵押贷款申请活动指数上升，显示房地产市场好转。
- 12月PPI环比下降0.1%，为2016年以来首次收负。
- 12月进口价格指数下降，劳动力市场接近充分就业。
欧洲：
- 欧元区12月CPI同比下降0.1%，曲线平缓。
- 德国商业指数有所改善，政治不确定性下降。
- 英国脱欧谈判进入关键阶段，市场对软脱欧期待增强。
日本：
- 11月劳工收入同比上升0.9%，高于预期。
- 日本经常账顺差下降，反映消费增长。
- 日本股市小幅波动，但投资者逢低买入支撑市场。

资产走势分析

原油：因减产计划和地缘政治支撑，价格整体上涨。
黄金：受益于欧元上涨和美元走弱，价格走强。
股市：美股及欧股因经济数据和政策利好上涨，但需警惕高波动率风险。
美债：收益率上升，市场对加息预期增强，但短期波动性可能上升。

下周重点事件

美国：
- 1月16日：纽约联储制造业指数、12月工业产出环比、12月制造业产出环比。
- 1月17日：12月营建许可、12月新屋开工。
- 1月18日：费城联储制造业指数、1月13日当周首次申请失业救济人数。
- 1月19日：密歇根大学消费者信心指数初值。
欧元区：
- 1月16日：12月CPI同比终值、12月核心CPI同比终值、12月CPI环比。
- 1月17日：12月货币存量M2同比、12月货币存量M3同比。
- 1月18日：12月国内企业商品物价指数同比。
- 1月19日：12月核心零售销售同比、12月零售销售同比。
日本：
- 1月17日：11月核心机械订单环比。
- 1月18日：1月12日当周日本净买进国外债券。
- 1月19日：11月工业产出同比终值。
英国：
- 1月16日：12月CPI环比、12月CPI同比、12月核心CPI同比、12月零售物价指数同比、12月末季调输出PPI同比。
- 1月18日：12月三个月RICS房价指数。
- 1月19日：12月核心零售销售同比、12月零售销售同比。

总结

报告指出，尽管美国核心CPI回暖，但PPI意外失速，对通胀趋势形成一定压制。欧元区和英国经济表现稳健，政治不确定性下降，利好资产价格。日本经济温和复苏，薪资增长对消费起到促进作用。整体来看，美元走弱，黄金和原油走强，美债收益率上升，股市保持高位震荡，但需警惕波动性风险。报告维持2018年FOMC将加息3次的判断，同时建议关注下周各国关键经济数据和政策动向。

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