20180713-中原证券-宏观点评_猪肉价格修复_CPI小幅回升_PPI受油价支撑_6页_654kb

证券研究报告总结：猪肉价格修复，CPI小幅回升，PPI受油价支撑

核心内容概述

本报告由中原证券分析师王哲发布，主要分析2018年6月CPI与PPI数据，指出CPI温和回升、PPI同比扩大，同时关注宏观经济走势及政策影响。报告强调猪肉价格的回升对CPI的拖累有所缓解，而油价上涨继续支撑PPI，整体物价指标呈现分化态势。

主要观点

• CPI走势平稳：6月CPI同比上涨1.9%，环比下降0.1%，整体通胀水平温和。
• 猪肉价格回升：猪肉价格连续三个月下跌后出现小幅反弹，环比上涨1.1%，对CPI的拖累有所减弱。
• 食品项仍是拖累：鲜果和蔬菜价格大幅下降，合计影响CPI下降约0.16个百分点。
• 非食品项支撑CPI：受房租、药品和暑期出行需求影响，非食品项环比上涨0.1%，对CPI形成支撑。
• PPI同比扩大：6月PPI同比上涨4.7%，涨幅较上月扩大0.6个百分点。
• 油价影响PPI：国际油价受避险情绪和地缘政治影响上涨，但未来或因产油国增产而趋于稳定。
• 结构性去杠杆影响：报告指出货币政策可能进行微调，以对冲经济下行压力。

关键信息

CPI数据详情

• 同比涨幅：6月CPI同比上涨1.9%，较5月回升0.1个百分点。
• 环比变动：环比下降0.1%，降幅收窄。
• 食品项：环比下降0.8%，鲜果和蔬菜价格分别下降6.7%和1.8%，合计拖累CPI约0.16个百分点。
• 非食品项：环比上涨0.1%，居住和医疗保健价格上涨0.2%，交通和通信价格上涨1.4%、0.9%和0.4%，合计支撑CPI约0.11个百分点。
• 预计7月走势：CPI预计环比上升，维持温和走势。

PPI数据详情

• 同比涨幅：6月PPI同比上涨4.7%，涨幅扩大0.6个百分点。
• 环比变动：环比上涨0.3%，涨幅略有回落。
• 生产资料：同比上涨6.1%，环比上涨0.4%。
• 生活资料：同比上涨0.4%，环比持平。
• 主要行业表现：
  • 石油和天然气开采业同比上涨4.5%，环比回落3.0个百分点。
  • 石油煤炭及其他燃料加工业同比上涨2.3%，环比回落1.3个百分点。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业同比上涨1.1%，环比回落0.2个百分点。
  • 有色金属冶炼和压延加工业同比上涨0.7%，环比扩大0.4个百分点。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级。
• 流动性紧张。
• 经济超预期下滑。

结论与展望

• CPI温和回升：预计7月CPI环比上升，但整体仍保持温和。
• PPI高位震荡：受国际油价和国内供需影响，PPI或小幅上涨，年内已处高点。
• 物价指标分化：CPI与PPI走势出现剪刀差，反映经济结构变化。
• 政策应对：央行可能通过定向降准等手段对冲经济下行压力，维持流动性稳定。

图表说明

• 图1：6月猪肉价格跌幅明显收窄。
• 图2：核心CPI平稳回落。
• 图3：6月食品项带动CPI上行。
• 图4：食品项主要产品价格环比走势分化。
• 图5：6月非食品项环比增速趋缓。
• 图6：6月交通和通信价格环比涨幅居前。
• 图7：6月非食品项主要产品价格同比走势分化。
• 图8：6月医疗保健受价格支撑同比增幅处于高位。
• 图9：6月生产资料价格同比上涨带动PPI上行。
• 图10：6月生产资料分项延续回升。
• 图11：6月生活资料价格走势。
• 图12：6月生产资料分项走势。

声明与授权

• 分析师声明：王哲具备证券分析师执业资格，报告内容独立、客观，反映其研究观点。
• 重要声明：本报告由中原证券发布，仅供专业投资者参考，未经授权不得转发或引用。
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