20240520-万联证券-农林牧渔行业2024Q1业绩综述报告_盈利能力回升_养殖业亏损收窄_10页_1mb

股盈利能力回升，养殖业亏损收窄：农林牧渔行业2024Q1业绩综述

行业整体表现

2024年一季度，农林牧渔板块营业收入为2784.80亿元，同比下降42.8%，在申万一级行业中排名第25位；归母净利润为-165.5亿元，同比减亏599.8%，排名第1位。板块ROE、毛利率和净利率有所回升：ROE为-3.2%，同比提升0.53个百分点；毛利率和净利率分别为67.0%和-8.2%，同比分别提升10.4和8.5个百分点。行业收入下滑但亏损大幅收窄，显示成本控制和需求改善。

子板块分析

• 种植业：营收增长32.69%，达到2387.3亿元，但归母净利润同比下降45.08%至90.5亿元。康农种业、敦煌种业、新赛股份等公司利润增速较快。毛利率降至1501%，净利率下降615%，期间费用率上升。
• 饲料板块：营收下降99.4%至550.96亿元，但归母净利润大幅增长15478.8%至26.2亿元。宠物食品表现强劲。毛利率和净利率大幅上升，费用率增加。
• 农产品加工：营收减少28.5%至869.36亿元，归母净利润增长1321%至206.0亿元。多数公司利润正增长，毛利率和净利率小幅提升。
• 养殖业：营收下降85.5%至10065.4亿元，归母净利润从-5.31亿元减亏至327.1%，亏损幅度收窄。大型企业如新希望、牧原股份仍亏损，但毛利率和净利率改善。
• 动物保健：营收小幅同比增长7.4%至349.2亿元，但归母净利润下降373.2%至37.6亿元。多数公司利润下滑，净利率大幅下降。

投资建议

维持行业“强于大市”评级。当前生猪产能持续去化，预计2024年内供给收缩持续，消费旺季推动生猪价格逐季上升，叠加成本下降，行业利润有望逐季提升。建议重点关注生猪养殖龙头企业，如新希望和牧原股份。

风险因素

风险包括生猪价格不及预期、成本上升和疫病防控问题，可能影响盈利能力回升。

（总结字数：约550字）