20230430-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖业继续亏损_种猪补栏持续低迷_44页_2mb

# 生猪养殖业持续低迷及战略机遇分析

## 行业评级：增持

### 主要观点
1. **生猪养殖业持续亏损，种猪补栏低迷**：
   - 猪价周环比上涨22%至14.7元/公斤，但自繁自养生猪亏损299.36元/头。
   - 种猪价格持续低迷，能繁母猪存栏下降，行业去产能趋势明显。
   - 南方雨季加速产能去化，非瘟疫苗若商业化落地将打开市场空间。

2. **去产能持续，疫病影响显著**：
   - 产能去化与生产效率提升拉低猪价，市场低估去产能影响。
   - 非瘟带毒生产意愿低，清场行为增多，种猪价格承压。

3. **估值底部区域，板块仍有配置价值**：
   - 一线龙头估值处历史底部，温氏、牧原等企业头均市值为38.31元、34.91元。
   - 低估值叠加行业去产能，继续推荐生猪养殖股。

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## 4月农产品与畜禽市场动态

### 猪市数据
- 全国外三元均价14.5元/公斤，周环比上升0.8%。
- 猪粮比5.23，养殖亏损持续。
- 出栏体重均重12.26公斤，90公斤以下出栏占比53.7%，去产能趋势明显。

### 鸡禽价格
- 白羽肉鸡价格周环比下跌0.4%，黄羽鸡快大鸡价格涨11.6%、中速鸡跌7.36%。
- 禽类屠宰库容率下降，行业或进入价格上行周期。

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## 大宗产品供需分析

#### 玉米与大豆
- 全球玉米库消比2.22%，供需仍紧平衡；中国玉米结余量468万吨。
- 美国大豆产量下调，全球库存降至1.88%，中国大豆进口依赖度高。

#### 小麦与稻谷
- 小麦库消比2.63%，全球库存消费同比上升，中国小麦自给率较高。

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## 投资建议
- **生猪养殖**：推荐温氏、牧原、天邦等龙头企业，估值修复空间可期。
- **动物疫苗**：非瘟疫苗商业化带来增量市场，关注普莱柯、科前生物。
- **转基因种业**：玉米种子需求增长，推荐登海种业、大北农。

### 行业评级：增持

#### 分析师声明：
- 王莺（执业证书号：S0010520070003）
- 分析信息均来源于合规渠道，不对数据准确性做保证，如需使用请联络研究所：[email]。

#### 图表目录：
1. 农林牧渔与沪深300走势对比（2022-2023）
2. 主要猪企估值对比（单位：元/头）

> 注：全文共含核心观点、市场数据、企业估值三部分，共44页详细分析。