20240617-财信证券-银行业5月金融数据点评_企业活期存款下降_信贷结构待改善_7页_650kb

银行业2024年5月金融数据点评总结

报告核心内容：

一、 信贷结构偏弱，居民贷款需求疲软

• 总体表现： 5月新增人民币贷款9500亿元，不及预期，同比少增4100亿元。
• 居民端：
  • 住户贷款新增仅757亿元，同比少增2915亿元。
  • 短期贷款（消费/经营）新增243亿，同比少增1745亿，显示消费和短期经营需求偏弱。
  • 中长期贷款（房贷）新增514亿，同比少增1170亿，与低迷的房地产市场（30大中城市商品房成交面积同比-35.72%）一致。近期央行推出多项地产支持政策，效果待观察。
• 企业端：
  • 企业单位贷款新增7400亿元，同比少增1158亿元。
  • 短期贷款明显收缩，减少1200亿元，同比多减1550亿元。
  • 中长期贷款新增5000亿元，同比少增2698亿元，虽低于历史同期均值5212亿元，但仍在正常季节性水平。
  • 票据融资新增3572亿元，同比多增3152亿元，冲量特征明显。
  • 非银机构贷款新增363亿元，同比少增。

、 企业活期存款下降，存款“搬家”延续

• M1持续下探： 5月M1余额同比增速继续下降至-4.2%，创历史新低，主要拖累来自企业活期存款大幅下降（已连续4个月负增长，自2023年5月以来12个月均收缩）。“手工补息”的影响仍在持续。
• 存款结构变化：
  • 5月新增人民币存款1.68万亿元，同比多增2200亿元。
  • 居民存款（住户部门存款）新增4200亿，同比少增；非银存款（非银行业金融机构、财政性存款等）增长强劲，显示部分居民资金向非银渠道转移的趋势仍在延续。
  • 5月存贷差环比下降，存贷比略有下降。

、 投资建议

• 评级： 维持行业“同步大市”评级。
• 基本面与估值： 当前银行业基本面承压，信贷结构不佳，实体融资需求需修复。但银行板块估值处于低位（高股息绝对收益特性），在资产荒背景下，投资逻辑仍在。估值安全边际尚存。
• 个股建议：
  • 关注资产质量优异、资本内生可持续的招商银行。
  • 关注业绩率先复苏、量价均占优的宁波银行。
  • 关注资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行。
• 策略： 市场偏好低迷，高股息避险策略仍有空间。但需关注2024年银行业资产质量分化风险。

四、 风险提示

• 经济增长不及预期。
• 利差收窄超预期。
• 资产质量大幅恶化。

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