20260612-华泰期货-氯碱日报_氯碱小幅去库_下游需求乏力_12页_2mb

氯碱与PVC市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了近期氯碱及PVC市场的供需状况、价格变动、库存与开工情况，以及相关产业链的利润变化。整体来看，市场呈现供需双弱、库存高企、价格低位运行的态势。

主要观点

PVC市场

• 供需双弱：当前PVC市场整体呈现供过于求的局面，库存水平较高，下游需求疲软。
• 成本支撑走弱：电石价格回落，成本支撑减弱，乙烯法成本仍较高，抑制开工率。
• 出口情况：印度暂免进口关税，短期内出口签单有所提升，但出口价格下跌。
• 基差变化：华东与华南基差均呈负值，显示期货价格低于现货价格，市场情绪偏弱。
• 库存与开工：PVC厂内与社会库存小幅去化，但同比仍处高位。电石法开工率略有下降，乙烯法开工率小幅回升，但整体开工仍偏低。

烧碱市场

• 期货压力：SH2607合约交割逻辑强化，对期货价格形成下行压力。
• 现货企稳：山东地区烧碱价格小幅反弹，下游采购情绪一般。
• 成本支撑变化：液氯价格下跌，氯碱成本支撑小幅走强，但外购电烧碱利润仍为负。
• 下游需求：印染开工稳定，粘胶短纤开工小幅提升，但非铝下游逐步进入淡季。
• 库存与开工：液碱库存下降，片碱库存上升，烧碱整体开工率维持在79.30%左右。

关键信息

PVC价格与利润

• 期货价格：PVC主力收盘价4716元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。
• 现货价格：华东电石法报价4540元/吨，华南电石法报价4670元/吨，均无变化。
• 利润情况：
  • PVC电石法生产毛利-257元/吨（+121）。
  • PVC乙烯法生产毛利-557元/吨（+10）。
  • 山东氯碱综合利润-572.23元/吨（+23.44）。
  • 西北氯碱综合利润367.46元/吨（+0.00）。
  • PVC出口利润-14.28美元/吨（-6.80）。

烧碱价格与利润

• 期货价格：SH主力收盘价1890元/吨，上涨1元/吨。
• 现货价格：
  • 山东32%液碱报价621元/吨（+3）。
  • 山东50%液碱报价1020元/吨（+0）。
• 利润情况：
  • 山东外购电烧碱利润-189.41元/吨（+31.25）。
  • 山东外购电氯碱综合利润-339.41元/吨（-68.75）。
  • 山东烧碱利润-339.41元/吨（-68.75）。

库存与开工

• PVC库存：厂内库存28.9万吨（-0.7%），社会库存51.9万吨（-0.8%）。
• 烧碱库存：
  • 液碱工厂库存49.47万吨（-1.03%）。
  • 片碱工厂库存3.31万吨（+0.21%）。
• PVC开工率：整体开工率65.83%（+0.91%），电石法开工率76.03%（-0.10%），乙烯法开工率43.01%（+3.18%）。
• 烧碱开工率：79.30%（-1.00%）。

市场分析

PVC

• 需求疲软：下游制品进入淡季，整体需求不振，导致盘面下跌。
• 库存压力：社会库存仍处于高位，库存去化缓慢，对价格形成压制。
• 出口变化：出口订单交付推动库存缓解，但出口价格下跌影响市场情绪。

烧碱

• 价格企稳：山东地区烧碱价格小幅反弹，下游采购量小于日耗，市场情绪偏弱。
• 需求波动：氧化铝开工率下降，对烧碱需求产生拖累；粘胶短纤开工率上升，带来部分需求支撑。
• 成本影响：液氯价格下跌，对氯碱成本支撑有所改善，但外购电氯碱利润仍为负。

策略建议

• PVC：
  • 单边：震荡。
  • 跨期：观望。
  • 跨品种：无。
• 烧碱：
  • 单边：震荡。
  • 跨期：观望。
  • 跨品种：无。

风险提示

• PVC：
  • 地缘冲突变动。
  • 宏观政策扰动。
  • 装置检修动态。
• 烧碱：
  • 地缘冲突变动。
  • 出口订单执行情况。
  • 装置检修动态。
  • 下游采购节奏。

图表概述

• 图1-30：展示了PVC及烧碱的价格、利润、基差及库存变化趋势。
• 图35：PVC注册仓单变化，显示库存波动。
• 图36-38：PVC期货合约价差变化，反映市场预期和价格走势。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616。
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421。
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799。

联系人信息

• 刘启展：从业资格号F03140168。
• 梁琦：从业资格号F03148380。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司。
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。