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氯碱开工提升，库存小幅累积总结

核心内容概述

本报告分析了近期PVC和烧碱市场的供需格局、价格走势、库存变化及生产利润情况，并结合宏观政策和市场情绪对后续走势进行了预测。整体来看，PVC和烧碱市场在宏观政策提振下有所反弹，但基本面仍偏弱，需关注装置检修、液氯价格波动及下游需求变化等关键因素。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：

  • 期货价格下跌，华东主力收盘价为4905元/吨（-67），华南主力收盘价为4905元/吨（-67）。
  • 华东电石法现货报价4660元/吨（-40），华南电石法现货报价4640元/吨（-60）。
  • PVC出口利润为-27.4美元/吨（+7.0），进口利润未提及。

• 供需格局：

  • PVC整体供需偏弱，国内供应充裕，开工率小幅回升至75.42%（-0.70%）。
  • 电石法开工率77.46%（+0.45%），乙烯法开工率70.73%（-3.33%）。
  • 下游订单总体小幅下降，管材、型材、薄膜需求疲软，元旦后进一步下降预期明显。
  • 社会库存和厂内库存小幅累积，同比仍处于高位。

• 生产利润：

  • PVC电石法生产毛利为-634元/吨（+80），乙烯法毛利为-192元/吨（+87），仍处于亏损状态。
  • 上游电石和兰炭价格小幅下降，但利润维持亏损。
  • PVC注册仓单同期高位，盘面套保压力仍存。

• 市场策略：

  • 单边策略：随宏观震荡。
  • 跨期策略：观望。
  • 跨品种策略：无。

• 风险提示：

  • 宏观政策影响。
  • 装置检修动态。

烧碱市场

• 价格走势：

  • SH主力收盘价2218元/吨（-43），山东32%液碱基差-68元/吨（+43）。
  • 山东32%液碱现货报价688元/吨（+0），50%液碱现货报价1080元/吨（+0）。

• 供需格局：

  • 烧碱供需仍偏弱，山东、江苏库存延续累库。
  • 烧碱开工率86.80%（+0.40%），供应端整体高位运行。
  • 氧化铝厂开工率84.67%（-0.47%），印染华东开工率60.09%（-0.72%），粘胶短纤开工率88.43%（+3.38%）。

• 生产利润：

  • 山东烧碱单品种利润1125元/吨（+0）。
  • 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）517.8元/吨（-40.0），（1吨PVC）-194.20元/吨（-10.00）。
  • 西北氯碱综合利润（1吨PVC）604.50元/吨（+0.00）。

• 成本与需求：

  • 液氯价格有所上涨，氯碱企业挺价意愿增强，成本支撑小幅走强。
  • 部分耗氯下游因天气及对液氯价格接受度有限，接货减少，导致液氯需求减弱，价格下调。

• 市场策略：

  • 单边策略：随宏观震荡。
  • 跨期策略：观望。
  • 跨品种策略：无。

• 风险提示：

  • 液氯价格波动。
  • 装置检修动态。
  • 下游囤货节奏。

关键信息汇总

PVC关键数据

烧碱关键数据

图表概览

• PVC价格与基差：包括华东、华南现货价格及基差，显示价格小幅下跌，基差有所回升。
• 库存变化：PVC厂内及社会库存小幅累积，烧碱液碱与片碱库存亦呈上升趋势。
• 开工率：PVC与烧碱开工率均有所波动，电石法PVC开工率上升，乙烯法PVC开工率下降。
• 利润分析：PVC及烧碱生产利润多数处于亏损状态，但部分区域如西北烧碱利润有所提升。
• 液氯价格与相关利润：液氯价格波动对烧碱及PVC利润产生影响，部分区域价格有所上涨。

总结

PVC和烧碱市场近期受宏观政策提振，市场情绪有所回暖，但基本面仍偏弱。PVC供应端充裕，下游需求疲软，库存小幅累积，生产利润维持亏损，出口订单保持韧性。烧碱现货价格稳中有降，库存增加，氯碱综合利润区域差异明显，液氯价格波动对成本支撑产生一定影响。市场整体呈现震荡走势，策略上建议观望，需密切关注装置检修动态、液氯价格变化及宏观政策的实际落地情况。