20250629-东吴期货-从成本下行到筑底反弹_12页_1mb

黑色系期货分析总结

🔍当前市场状况

• 上半年表现：需求偏弱、成本下行，黑色系普跌。焦煤领跌，焦炭跟随波动；铁矿受飓风影响短暂支撑，后亦走弱。
• 成本下行因素：上游产能释放导致供应宽松，煤矿持续累库，原材料价格下跌传导至钢材终端。

📈下半年展望

• 需求预期：粗钢产量同比降幅或扩大，制造业、基建投资增速放缓，地产市场承压。
• 供给展望：铁矿、焦煤供给相对稳定，部分企业利润尚可，减产动力不足。
• 政策影响：限产政策预期带来不确定性，供给侧改革持续推进。
• 价格逻辑：需求疲软与成本下移形成博弈，钢厂减产压力将逐步显现，关注库存去化速度与政策预期变化。

🤔核心结论

• 支撑因素：钢厂利润尚可，主动减产可能性较低；基差走扩或伴随反弹。
• 压力因素：铁水产量高基数，需求增速下滑，供给结构性过剩矛盾可能重现。

⏰节奏判断

• 7-8月关注钢厂高炉检修对材料需求的价格修复节奏；
• 4季度或有政策预期带动的阶段性反弹机会（以盘面调整为主）。

来源：东吴期货研究所