20221226-东吴期货-钢材2023年度投资策略报告_复苏之路_静待需求释放_19页_1mb

钢材2023年度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年钢材价格走势及2023年的投资前景，重点围绕供需格局、成本变化及政策影响等方面展开。总体来看，2023年钢材需求将逐步回升，供应端则会随着利润波动而调整，成本端存在下行空间，全年价格波动或较2022年有所减小，重心略有下移。

主要观点

• 2022年钢材价格走势：价格先扬后抑，全年重心明显回落，1季度震荡偏强，2季度开始下跌，11月触底反弹。
• 2023年需求展望：全年需求逐步回升，上半年较弱，下半年有望好转。房地产、基建、制造业是主要需求来源，但出口面临持续回落压力。
• 供应情况：粗钢产能过剩，产量受利润影响较大，2023年拟退出产能高于拟新增产能，整体供应或小幅下降。
• 成本端：铁矿石、焦煤和废钢价格存在下行空间，但受政策、地缘冲突等因素影响，短期内成本支撑仍较强。

关键信息

一、2022年钢材价格走势回顾

• 1季度价格震荡走强，主要受流动性宽松和成本支撑影响。
• 2季度价格回落，主因是海外流动性收缩和国内地产需求疲软。
• 11月价格触底反弹，受政策利好和疫情防控放松影响，市场情绪改善。

二、供应分析

（一）产能过剩，去产能政策持续推进

• 我国粗钢产能过剩，短流程钢厂产能利用率偏低。
• 2022年粗钢产量同比下降1.4%，2023年拟退出产能高于新增产能，总体产能或小幅下降。
• 产能置换政策严格执行，置换比例不低于1.5:1。

（二）产量受利润波动影响

• 2022年产量同比下降，但节奏不一，螺纹钢产量下降幅度大于热卷。
• 2023年产量仍将以利润为驱动，随市场变化而调整。

（三）废钢紧缺限制产量释放

• 废钢紧缺是限制钢材产量的重要因素，电炉钢产量受废钢供应影响较大。
• 2023年废钢供应有望回升，废钢需求预计增加1000万吨。

三、需求分析

（一）房地产弱修复

• 2022年房地产投资、新开工、销售面积均同比下降，但政策持续发力。
• “三支箭”政策缓解房企资金压力，但短期内销售仍弱，地产复苏或在下半年显现。
• 2023年全年房地产用钢需求预计同比减少5%左右。

（二）基建维持稳定内需

• 基建投资增速保持较高水平，全年预计在5%~6%之间，呈前高后低趋势。
• 专项债发行和政策性银行信贷支持持续，对基建形成支撑。

（三）制造业需求回升空间有限

• 制造业投资保持高增速，但受出口疲软和疫情后需求疲软影响。
• 机械行业受益于经济复苏和国产替代，有望小幅增长。
• 家电行业需求延续好转，但出口面临压力。
• 造船行业需求小幅增长，对中厚板需求形成支撑。

（四）出口持续回落

• 2022年钢材出口增长0.4%，但海外需求下降和贸易壁垒限制出口。
• 2023年出口面临持续回落压力，需关注海外经济走势及贸易政策变化。

四、成本分析

• 铁矿石、焦煤和废钢是主要成本构成，供应端存在边际改善的可能。
• 铁矿石供应受非主流矿发运减少影响，但预计2023年将有所恢复。
• 焦煤供应受国产不及预期和澳洲进口限制，但4季度有望改善。
• 废钢紧缺格局仍存，但经济活动恢复将改善供应。

五、2023年投资建议与风险提示

（一）行情展望

• 1季度价格震荡偏强，2季度受现实压力回落，3季度后逐步回暖。
• 全年价格波动较2022年有所减小，重心下移。

（二）供需平衡表

• 2023年粗钢供需差额预计为4429万吨，较2022年略有收窄。
• 需求端主要来自建筑、机械、汽车、造船、家电、能源等领域。

（三）近期策略建议

• 空钢厂利润：关注钢厂利润变化，建议进行相关套利。
• 螺纹5-10反套：10月为螺纹需求旺季，可关注5-10月反向套利策略。

风险提示

• 钢厂减产超预期
• 远月成本下行超预期
• 房地产复苏不及预期
• 海外经济持续低迷，出口进一步下滑
• 政策执行力度不及预期

总结

2023年钢材市场整体呈现“需求逐步回升，供应随利润调整，成本有下行空间”的格局。政策托底经济、基建稳增长、制造业逐步复苏是主要支撑因素，但房地产弱复苏和出口持续疲软仍构成下行压力。投资者需关注钢厂利润变化、成本端走势及政策动态，合理布局投资策略。