20180108-川财证券-川财研究每日晨报_春季行情开启_关注补涨逻辑_22页_1mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份由川财证券发布的行业研究报告，涵盖宏观策略、策略观点、行业动态、热点新闻及风险提示等多个部分，旨在为投资者提供关于2018年初市场趋势、行业机会及政策动向的分析。

宏观策略分析

利率中枢震荡

• 监管动向：一行三会近期密集发布多项监管文件，包括302号文、89号文、大额风险暴露管理办法、股权管理办法、委托贷款管理办法等，进一步加强金融监管。
• 市场预期：市场已对302号文的监管方向有所预期，代持业务已被纳入监管范围，代持问题在2016年末后已有所缓解。
• 利率趋势：短期内利率中枢将保持震荡，10年期国债收益率上行，但对国债收益率冲击尚在可控范围内。
• 影响因素：委外业务受限，但信托贷款未被全面禁止，券商资管、基金专户可能继续通过信托进行“蚂蚁搬家”操作。

策略观点

春季行情开启

• 市场预期改善：一季度流动性改善、经济预期向好，春季行情开启。
• 风险偏好：金融去杠杆和严监管趋势仍持续，市场风险偏好和估值难以持续提升。
• 补涨逻辑：指数短期强势后面临震荡，补涨逻辑成为短期主线。

行业配置建议

1. 低估值蓝筹：关注保险、银行、地产、消费类及交运板块，其中银行受益于供给侧改革和坏账下降，地产受限购松绑影响，消费类板块业绩稳定。
2. 周期板块：钢铁、煤炭等盈利确定性改善，短期受益于价格上涨和业绩预告，但需等待调整后逢低布局。
3. 成长个股：IPO规模回落，成长股面临补涨机会，重点关注传媒、芯片、5G、人工智能等政策支持方向。
4. 政策性主题：自贸、农业等主题短期值得关注。

行业动态分析

房地产

• 落户新政：南京放宽人才落户政策，允许本科生先落户后就业，带动潜在购房人群增加，提振楼市销售。
• 二线城市趋势：济南、武汉、郑州等城市也降低落户门槛，预计二线城市地产销量回暖。
• 龙头房企：保利、万科、金地等扎根一线和二线城市的龙头房企受益明显，行业集中度提升，龙头价值重估值得关注。

电力

• 输配电价改革：国家发改委发布“两办法一意见”，建立覆盖全环节的价格监管制度框架。
• 市场化加速：电力市场化交易规模扩大，预计2020年将达到5.5万亿千瓦时，具有用户及电源优势的电力企业受益。
• 相关标的：华能国际、浙能电力、三峡水利、涪陵电力等。

交通运输

• 票价改革：国内航线市场化定价范围扩大，2018年夏秋航季可放开更多航线，利好三大航。
• 供给侧改革：航班正常率提升，票价上涨空间有限但行业景气度延续。
• 相关标的：中国国航、东方航空、南方航空。

银行业

• 委托贷款管理：银监会出台《商业银行委托贷款管理办法》，规范委托贷款业务，隔离银行风险。
• 业务影响：短期内对银行贷款业务结构调整带来压力，但长期利好银行板块。
• 相关标的：关注传统信贷业务有优势的大行和农商行。

其他行业

• 电子行业：半导体设备需求增长，主要受10nm/7nm工艺转移、3D NAND存储器及国内晶圆厂建设影响。
• 煤炭行业：十二部委推进煤炭企业兼并重组，行业集中度提升，受益于需求和库存情况改善。
• 建筑建材：水泥产线关停，建材价格高位回落但市场情绪乐观，关注周期类建材春季行情。
• 汽车行业：小排量购置税优惠结束，新能源汽车政策支持，关注传统车企转型。

海外市场分析

美国非农数据

• 数据表现：12月新增非农就业人数为14.8万人，低于预期，主要受零售业拖累。
• 行业分析：制造业就业形势良好，PMI数据强劲，显示经济韧性。
• 美联储政策：预计加息计划不会改变，2018年3月加息可能性仍存，中国金融去杠杆外围环境有利。

热点新闻

• 委托贷款管理办法：银监会发布，规范委托贷款业务，防止资金脱实向虚。
• 外汇储备：中国12月外汇储备连续11个月上升，黄金储备稳定。
• 其他动态：包括新能源汽车补贴方案、春节前煤炭库存、建材行业等。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济好转不及预期，可能影响相关行业如汽车。
2. 政策执行不达预期：环保政策执行不到位可能影响行业需求。
3. 下游需求低迷：若下游行业表现不佳，将对上游行业产生负面影响。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地发布报告，不与报告内容直接或间接相关。
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行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为四个等级。

重要声明

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