20180108-华创证券-晨会纪要_31页_1mb

文档内容总结

一、核心内容概述

本文档涵盖了2018年1月初的市场分析、行业动态、政策变化以及投资建议，重点围绕人民币汇率、春季行情、监管政策、金融板块、地产行业、智能汽车、航空业、新能源汽车、机械设备、有色金属、医药行业、益丰药房并购、社服行业等主题展开。

二、主要观点与关键信息

1. 人民币走强由弱势美元外生驱动

• 人民币兑美元快速升值，但兑一篮子货币基本稳定，CFETS指数窄幅震荡。
• 人民币升值可持续性较弱，预计美元将阶段性走强，人民币可能再次贬值。
• 资本流动转正，但结构变化蕴含长期风险，如外债占比低、离岸人民币存款和境内外汇贷款回升有限。
• 风险偏好提升推动股市上涨，但基本面未明显改善，资产价格终将回归基本面。

2. 春季行情由风险偏好驱动

• 春季行情通常集中在高贝塔板块，如化工、建材、轻工、采掘、有色、非银等。
• 风险偏好改善是推动行情的主要因素，而非基本面走强。
• 债市受监管影响较大，市场情绪脆弱，预计短期仍承压。

3. 监管“超级周”对市场影响深远

• 监管政策密集落地，包括《商业银行大额风险暴露管理办法》和《商业银行委托贷款管理办法》。
• 同业往来受限，推动银行回归本源业务，加速金融去杠杆。
• 监管对债市的利空尚未出尽，未来仍需警惕政策对市场的持续影响。

4. 非银金融板块受益于市场回暖

• 市场回暖带动券商、保险、信托等非银金融板块表现较好。
• 券商板块估值显底，建议关注海通、招商、中信、广发、华泰、光大等大券商。
• 保险股受开门红销售影响，但影响有限，仍可增配。

5. 地方政策边际放松，利好地产龙头

• 地方财政压力加剧，推动调控政策松动，如限价略松、人才引进标准降低、限售替换限购等。
• 地产销售集中度提升，龙头房企受益明显，推荐万科A、保利地产、新城控股等。
• 预计2018年地产销售集中度继续提升，推动行业向龙头集中。

6. 智能汽车战略推动行业发展

• 《智能汽车创新发展战略》征求意见稿发布，预计到2020年智能汽车新车占比达50%。
• 无人驾驶有望加速落地，相关产业链受益，推荐路畅科技、均胜电子、德赛西威等。
• 新能源汽车补贴政策调整，但市场对政策变化反应理性，推荐宇通客车、天赐材料等。

7. 航空股迎来业绩与估值双升机遇

• 客运价格市场化改革推进，利好航空公司的盈利空间。
• 预计2018年航空股PE中枢上移至18-20倍，给予上涨空间。
• 推荐国航、东航、南航等主要航空公司，以及相关产业链。

8. 机械设备行业表现良好

• 挖机销量同比翻番，锂电产量未来可期。
• 铝、铜、钴等金属价格趋势明确，推荐相关标的如江西铜业、紫金矿业、华友钴业等。

9. 钢铁煤炭行业短期回调，但市场情绪向好

• 钢价回调带动冬储积极性，库存增速放缓。
• 焦炭供需趋平衡，价格可能企稳。
• 建议关注供需变化及库存趋势。

10. 有色金属行业看好铜、铝、钴

• 铜价易涨难跌，建议买入江西铜业、紫金矿业等。
• 铝价受海外需求推动，看好神火股份、云铝股份等。
• 钴价短期上涨，推荐华友钴业、寒锐钴业等。

11. 医药行业关注零售与服务

• 医药零售市场扩容，推荐益丰药房、大参林、国药一致等。
• 医疗服务迎来发展良机，推荐爱尔眼科、信邦制药、康宁医院等。

12. 益丰药房外延并购加快布局

• 公司通过外延并购布局江西、湖南、江苏等优势省份。
• 并购244家门店，预计2018年销售收入和净利润增长。
• 建议关注公司未来增长潜力及利润提升空间。

13. 社服行业关注中青旅股权划转

• 中青旅股权划转完成，实际控制人变更为国务院。
• 光大集团将提供资金支持，推动公司发展。
• 乌镇、古北水镇等项目是核心资产，有望带来估值修复。

三、市场与政策动态

1. 海外市场表现

• 恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克、标准普尔、日经指数等均上涨。
• 金融时报小幅上涨。

2. 国内市场表现

• 上证指数、沪深300、深证成指均小幅上涨，市场情绪回暖。

3. 大宗商品

• 纽约原油小幅下跌，BDI小幅上涨，LME铜、铝价格回调。
• COMEX黄金小幅下跌。

四、投资建议汇总

• 金融板块：券商、保险、信托受益，推荐海通、招商、中信、广发、华泰、光大等。
• 地产行业：看多龙头，推荐万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口等。
• 智能汽车：推荐路畅科技、均胜电子、德赛西威等。
• 航空业：推荐国航、东航、南航，以及相关产业链。
• 新能源汽车：推荐宇通客车、天赐材料、华友钴业等。
• 有色金属：推荐江西铜业、紫金矿业、神火股份、云铝股份、华友钴业等。
• 机械设备：关注挖机销量、锂电产量、工程机械等。
• 医药行业：推荐益丰药房、大参林、国药一致、爱尔眼科等。
• 社服行业：推荐中青旅，关注股权划转后的发展空间。

五、风险提示

• 人民币贬值、美元走强、利率上行、监管持续加码。
• 新能源补贴政策变化、金属价格下行、地产市场超预期下行。
• 市场情绪波动、政策执行不及预期、并购标的不达预期等。