20211019-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_海外减产点燃有色情绪_短期多头主导市场_34页_1mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌、铅）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现多头情绪主导，铜、铝、锌价格均受到海外减产及低库存等因素的支撑，而铅则因跟涨情绪偏重，建议多单止盈。市场关注点主要集中在供应端的扰动、库存水平以及期货结构变化等方面。

铜

主要观点

• 供应端：全球能源危机导致海外炼厂减产，但铜尚未出现减产消息。国内冶炼厂利润偏高，精废价差拉大，废铜使用性价比提升。
• 消费端：节后累库幅度偏低，社库及保税区库存维持三年最低水平，但9月铜材开工率走低，10月仍有下行风险，消费表现偏弱。
• 期货结构：LME铜库存持续下行，注销仓单占比高达90%以上，显示挤仓压力加大。沪铜2111合约持仓反季节性大增，国内挤仓风险上升。
• 行情展望：海外供应扰动及低库存支撑铜价，短期多头主导，价格易涨难跌。

铝

主要观点

• 供应端：国内电解铝产量受限电影响略有下降，但部分企业复产。海外如荷兰、斯洛文尼亚、斯洛伐克等冶炼厂减产，西欧及印度产能面临进一步缩减风险。
• 消费端：铝锭及铝棒出库量处于低位，国内消费偏弱。
• 期货结构：LME库存震荡下行，近远端结构分化，伦铝维持Back结构。沪铝期货结构转向正向排列，显示市场预期改善。
• 行情展望：海内外供应共同受限，铝市维持多头情绪，但价格已接近历史高点，预计短期以强震荡为主。

锌

主要观点

• 供应端：海外冶炼厂减产扩大，如Nyrstar、嘉能可等，国内精炼锌产量亦受限电影响。原料成本上行，锌精矿加工费维持高位。
• 消费端：国内锌锭库存震荡回升，消费偏弱。
• 期货结构：伦锌库存震荡回落，Back结构强化，沪锌Back结构被打破，显示市场预期分化。
• 行情展望：海外减产持续，锌价易涨难跌，短期或高位横盘，若减产扩大仍有冲高动能。

铅

主要观点

• 供应端：国内原生铅及再生铅开工率受限电影响偏低，铅精矿加工费维持低位。
• 消费端：铅锭现货贴水交易，社库下降，但总量仍处三年高位。蓄电池开工率有所恢复，但仍偏弱。
• 期货结构：LME铅库存小幅下降，Back结构走强。沪铅维持Contango结构，市场情绪偏多。
• 行情展望：铅价受其他金属上涨带动，但基本面支撑有限，建议多单考虑止盈。

关键信息汇总

总结

本周有色金属市场整体受到海外减产及低库存因素的支撑，铜、铝、锌价格均呈现上涨趋势，铅则因跟涨情绪偏重，建议止盈。市场情绪偏向多头，但需关注库存变化及供应恢复情况，特别是海外产能是否进一步缩减。随着能源危机持续，有色金属成本压力仍存，短期价格或以震荡为主，但上涨动能依然强劲。