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锌市场周度总结（2022年10月16日）

核心内容

本周锌价持续上涨，沪锌主力2211合约收于24970元/吨，周涨幅达5.49%。受国内库存低位及逼仓行情影响，月差大幅走高，创近5年新高。同时，LME锌价受压，周跌幅为1.55%。沪伦比上升，锌锭进口窗口再度打开，预计进口锌将流入国内市场。

主要观点

• 价格走势：锌价上涨主要由国内库存低位及逼仓效应推动，而海外受美联储加息预期及英国减税计划影响，表现相对较弱。
• 现货市场：高升水下持货商积极交仓，上海、天津等地升水显著上升，广东地区升水维持坚挺。现货基差小幅回落，但整体仍偏高。
• 供应端：国内精炼锌产量稳步回升，主要得益于湖南、新疆、四川等地的炼厂提产。进口矿利润打开，进口量增加，原料端相对宽松。海外方面，欧洲天然气价格回落，但能源短缺问题仍存，炼厂复产仍需时间。
• 需求端：节后镀锌开工率回升，但实际订单有所下降；压铸锌合金和氧化锌企业开工率仍偏低，消费疲软。预计四季度国内经济将呈现“高基建+低地产”模式，基建需求或对锌价形成支撑。
• 库存分析：国内库存小幅累增，但整体仍处于低位；海外LME库存继续下降，创2020年以来新低，亚洲地区去库明显。

关键信息

一、锌价表现

• 沪锌主力2211合约：周涨幅5.49%，收于24970元/吨，最高24985元/吨，最低23720元/吨。
• LME3月期锌：周跌幅1.55%，收于2919.5美元/吨，最高3011.5美元/吨，最低2858美元/吨。
• 沪伦比：再度上升，锌锭进口窗口打开。

二、现货市场情况

• 上海0#锌普通对2211合约升水800-820元/吨，较节前上升400元/吨。
• 天津0#锌普通对2211合约升水750-840元/吨，较节前上升375元/吨。
• 广东0#锌普通对2211合约升水865-965元/吨，较节前上升300元/吨。
• LME0-3升水39.5美元/金属吨，国内锌锭进口溢价维持125美元/吨。

三、供应端分析

• 国内：9月精炼锌产量略低于预期，10月预计环比增加1.27万吨至51.67万吨，1-10月累计产量预计为493万吨，同比减少2.43%。
• 海外：欧洲天然气价格回落，但短缺问题仍存，预计明年一季度供应压力较大，欧洲炼厂复产尚需时间。
• 库存：国内库存小幅上升，但整体仍处于低位；LME全球库存降至51500吨，创2020年2月以来新低。

四、下游消费情况

• 镀锌：开工率回升至71.85%，但订单量下降，钢材价格下跌及会议召开影响补库。
• 压铸锌合金：开工率下降至45.35%，企业畏高慎采，部分大型厂家延续停产。
• 氧化锌：开工率56.2%，原料库存小幅下降，订单量环比下降，下游备库意愿不强。

五、后市展望

• 预计下周交割结束，锌价月差将有所回归。
• 基本面支撑仍较强，但需关注交割后库存走势。
• 国内经济结构转向“高基建+低地产”，基建需求或对锌价形成支撑。
• 欧洲能源问题未解，锌供应仍存不确定性。

投资建议

• 单边操作建议谨慎，关注库存变化及供需平衡。
• 进口窗口打开，或对国内市场形成一定补充。
• 下周会议期间，镀锌开工或小幅走弱，需警惕短期波动。

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分析师：柳晓怡（锌）
审核人：孙匡文
从业资格号：F3041999
投资咨询号：Z0015277
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撰写日期：2022年10月16日