20170423-安信证券-食品饮料行业周报_提价板块_利好多_中炬高新一季报再超预期_27页_2mb

食品饮料行业周报总结（2017年4月23日）

核心内容概述

本周（2017年4月17日-4月21日），食品饮料板块整体上涨1.70%，在申万28个子行业中排名第二，仅次于家电板块。其中，白酒和调味品板块表现尤为突出，分别上涨3.65%和1.92%。行业整体受益于“提价”逻辑，尤其是白酒一季报行情的积极兑现，推动市场情绪向好。

主要观点

1. 提价逻辑推动板块上涨

• 白酒板块：提价对行业收入和利润有显著推动作用，尤其是高端酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，一季报表现超预期，市场对白酒板块信心增强。
• 调味品板块：多数企业已完成一季度提价，有助于对冲成本上涨压力，推动收入增长，重点推荐海天味业、中炬高新、恒顺醋业、涪陵榨菜等。

2. 白酒板块关注点

• 高端白酒：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等表现突出，其中贵州茅台1季度收入增长超过20%，预收款表现良好，五粮液预收款高位，一季度业绩有望超预期。
• 次高端白酒：水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等次高端酒企成长性突出，产品结构优化带动毛利率提升，净利润率弹性明显。
• 地产酒龙头：古井贡酒受益于消费升级，高阶产品增长显著，销售费用率平稳略降，反映市场竞争优势增强。

3. 大众品板块表现

• 调味品：提价逻辑明显，中炬高新一季度收入和净利润分别增长30.9%和74.5%，显示强劲增长动力。
• 乳制品：伊利股份作为龙头，估值处于历史中枢以下，具备较高配置价值。
• 肉制品：双汇发展作为蓝筹，有望受益于猪价下行周期，成本端改善。

关键信息

个股表现

• 涪陵榨菜（11.28%）、泸州老窖（10.98%）、五粮液（7.79%）、迎驾贡酒（7.25%）、中炬高新（6.93%）涨幅居前。
• 得利斯（-17.86%）、*ST皇台（-16.41%）、维维股份（-14.05%）、加加食品（-12.11%）、海欣食品（-11.42%）跌幅居前。

核心组合表现

• 核心组合（含安琪酵母和中炬高新）本周上涨4.96%，跑赢上证综指和食品饮料指数。

重点公司一季报亮点

• 中炬高新：一季度收入增长30.9%，净利润增长74.5%，业绩超预期。
• 泸州老窖：年报收入增长20.3%，净利润增长30.9%，目标破百亿，业绩超预期。
• 山西汾酒：一季度渠道动销良好，经销商信心增强，业绩增长潜力大。
• 沱牌舍得：一季度净利润增长235.5%，净利率回升至9.6%，结构优化明显。
• 安琪酵母：一季度收入增长26.07%，净利润增长89.32%，盈利再超预期。
• 好想你：一季度收入增长368.34%，净利润增长230.64%，业绩持续增长。

行业要闻

• 价格调整：迎驾贡酒、古井贡酒、贵州醇等品牌进行价格调整，反映市场供需变化。
• 业绩公告：多只股票发布一季报及年报，如中炬高新、泸州老窖、安琪酵母等，部分公司业绩表现亮眼。

建议与展望

建议核心组合

• 白酒（重点关注高端和次高端）+ 伊利股份 + 安琪酵母 + 中炬高新 + 恒顺醋业。

风险提示

• 前期涨幅较高叠加淡旺季切换，业绩低于预期，系统性风险。

重点公司估值表（部分）

下周重要事项

• 多家公司将发布年报及一季报，包括贵州茅台、光明乳业、双汇发展、山西汾酒、古井贡酒、水井坊等。
• 重点关注一季报数据，特别是提价效果和业绩增长情况。

总结

本周食品饮料板块整体上涨，受益于“提价”逻辑，尤其是白酒和调味品板块。白酒板块表现强劲，高端和次高端酒企一季报超预期，提振市场信心。调味品板块提价对冲成本上涨，收入增长显著。乳制品和肉制品板块表现相对平淡，但伊利股份和双汇发展作为龙头，具备较高配置价值。建议继续关注核心组合，包括白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新和恒顺醋业。同时，需警惕前期涨幅过高和淡旺季切换带来的风险。