钢铁板块25年报和26Q1季报总结_25年扭亏为盈_26Q1微幅亏损_13页_1mb

钢铁板块2025年扭亏为盈，2026Q1微幅亏损

核心内容

• 2025年业绩：钢铁板块实现扭亏为盈，归母净利75亿元，相比2024年的亏损180亿元显著改善。
• 2026Q1业绩：板块归母净利微幅亏损，但扣非归母净利环比增长73.42亿元，显示盈利趋势有所改善。
• 盈利能力：板块整体盈利能力仍较弱，销售净利率和ROE处于微利状态，但头部公司表现良好，印证高端制造业用钢需求持续向好。
• 费用情况：四项费用合计下降，财务费用显著降低，显示钢铁行业财务负担逐步缓解。
• 负债与现金流：板块负债率稳定，总资产和总负债略有波动，经营现金流呈现季节性回调，投资现金流有所改善。
• 行业展望：2026Q2预计盈利将改善，吨钢毛利处于上行趋势，5月和6月为钢材消费旺季，盈利有望进一步提升。
• 估值情况：板块整体估值较低，PB加权为0.81倍，宝钢股份仅0.66倍，部分公司吨钢市值低于1000元，存在估值修复空间。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，认为行业基本面有望继续修复。

主要观点

2025年扭亏为盈

• 2025年钢铁板块收入同比下降7%，成本下降9%，毛利率回升。
• 普钢板块毛利率从-2.11%提升至-0.06%，仍为负值，但亏损幅度缩小。
• 特钢、金属制品和铁矿石板块毛利率均有所提升，其中特钢表现最强。
• 钢铁板块归母净利从2024年的-180亿元回升至2025年的75亿元，实现扭亏为盈。

2026Q1盈利改善

• 收入同比下降5.67%，成本下降4.56%，毛利同比微降0.82个百分点，环比下降1.47个百分点。
• 2026Q1归母净利为-8.87亿元，环比增长67.18亿元，显示盈利改善趋势。
• 扣非归母净利环比增长73.42亿元，与吨钢毛利增长趋势一致。
• 普钢板块仍表现较弱，特钢和金属制品板块盈利提升。

费用与负债情况

• 2026Q1四项费用合计189.17亿元，同比下降1.22%。
• 财务费用同比下降3.92%，降幅较大，显示财务负担减轻。
• 销售费用有所下降，管理费用率、财务费用率和研发费用率保持稳定。
• 板块负债率稳定在58.19%，总资产和总负债波动较小，经营现金流季节性回调，但整体健康。

盈利能力与估值

• 销售净利率和ROE仍处于微利状态，但盈利能力弹性空间较大。
• 2026Q1板块估值仍不高，PB加权为0.81倍，宝钢股份仅为0.66倍。
• 12家钢铁公司PB低于1倍，8家吨钢市值低于1000元，显示板块整体估值偏低。

关键信息

• 收入与成本：2025年收入16969亿元，成本16933亿元，毛利率提升。
• 盈利趋势：2025年扭亏为盈，2026Q1微幅亏损，但环比改善。
• 费用与现金流：费用稳中有降，财务费用显著下降，经营现金流季节性回调。
• 负债情况：板块负债率稳定，总资产和总负债小幅波动。
• 行业展望：2026Q2盈利有望继续改善，吨钢毛利处于上行趋势。
• 个股表现：部分公司如宝钢股份、中信特钢、南钢股份等表现较好，而多数公司仍处于亏损状态。
• 风险提示：内需明显下滑、石油价格冲击全球需求、供给侧政策不达预期等风险。

总结

钢铁行业在2025年实现扭亏为盈，2026Q1虽微幅亏损，但环比显著改善。板块毛利率有所提升，费用稳中有降，财务负担逐步缓解，负债率保持适中。尽管整体盈利能力仍偏弱，但头部公司表现良好，高端制造业用钢需求持续向好。2026Q2预计盈利将有所改善，吨钢毛利维持高位，5月和6月消费旺季有望支撑盈利。板块估值整体偏低，存在修复空间，建议投资者关注。