20240430-东吴证券-美年健康-002044.SZ-2023年报_2024一季报业绩点评_2023年扭亏为盈_2024Q1淡季利润亏损幅度较小_3页_308kb

美年健康2023年及2024年一季报业绩点评总结

业绩亮点

• 扭亏为盈：2023年实现营业收入108.94亿元，同比增长264.4%；归母净利润50.6亿元，同比增长1904.5%；扣非归母净利润46.3亿元，同比增长181.61%，实现扭亏为盈。2023年四季度业绩接近预告中值，符合预期。
• 淡季表现稳健：2024Q1收入18.01亿元，虽同比下降14.91%，但归母净利润亏损-2.87亿元，较2020-2022年同期亏损幅度明显收窄，体现一季度业绩受基数影响显著，但盈利能力持续改善。

业务与财务表现

• 客单价与客流增长：2023年综合客单价达6208元，同比提升112%；年度接待量2834万人次（含参股），同比增长13%。其中控股权企业接待1755万人次，增长137%。团检占收入80%，个检占比提升28个百分点。
• 品牌协同与收入结构优化：四个品牌协同发展，美年大健康、慈铭、奥亚、美兆收入同比均有大幅增长。
• 数字化转型成效：完成全业务数字化转型，智慧体检云平台覆盖95%以上的分院；推动“检、医、保、管”创新产品发展。

盈利能力与运营效率

• 利润率大幅提升：2023年毛利率增至42.79%（提升845个基点），净利率达6.14%（提升1168个基点）。
• 费用率下降显著：销售、管理和财务费用率均有所降低，提升整体盈利能力。

风险提示

• 客单价增长不及预期、门店并购整合不及预期、医疗质量与纠纷风险。

公司评级与预测

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：调整2024/2025年归母净利润全年预期至81.2/120.7亿元，预计2026年达15.19亿元。
• 估值：对应当前市值PE分别为24/16/13倍。