20210829-光大证券-杭氧股份-002430.SZ-2021年半年报点评_收入利润实现双增长_空分设备拓展步伐稳健_3页_699kb

杭氧股份（002430.SZ）2021年半年报总结

核心内容

杭氧股份于2021年8月27日发布2021年半年度业绩报告，实现收入与利润双增长，同时公告新增空分设备项目，标志着公司在气体业务领域进一步拓展。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2021年半年度，公司实现营业收入56.17亿元，同比增长26.19%；归母净利润6.84亿元，同比增长65.59%；经营活动现金流净额6.84亿元，同比增长291.42%。
  2021年第二季度，公司营业收入32.08亿元，同比增长24.19%；归母净利润3.85亿元，同比增长36.50%；经营活动现金流净额6.98亿元，同比增长194.97%。

• 毛利率与净利率提升：
  公司2021H1毛利率为26.04%，同比提升3.74个百分点；净利率为12.85%，同比提升1.32个百分点。

• 业务板块增长：

  • 空分设备：2021H1实现营业收入21.23亿元，同比增长18.56%，毛利率25.51%，同比提升2.05个百分点。
  • 气体运营：2021H1实现营业收入30.74亿元，同比增长25.47%，毛利率27.43%，同比提升7.45个百分点。

• 新增空分设备项目：
  公司与龙口南山投资共同设立山东杭氧南山气体有限公司，投资建设3×82000m³/h空分设备项目，总投资14.54亿元，杭氧股份现金出资51%。首套供气启动日暂定为2023年3月。该项目是公司首个配套炼化一体化行业供气的项目，有助于提升公司在山东地区的竞争力，并扩大气体产业规模和盈利能力。

• 盈利预测上调：
  基于公司业务进展及气体运营市场增长潜力，分析师上调公司2021-2023年营业收入预测至120.81/144.29/169.38亿元，净利润预测至11.62/14.29/17.23亿元。公司未来盈利能力有望持续提升。

• 估值与评级：
  公司维持“买入”评级，当前股价为36.42元，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

关键信息

财务指标

财务健康状况

• 资产负债率：2019年48%，2020年53%，预计2021-2023年保持在48%左右。
• 流动比率：2019年1.40，2020年1.34，预计2021-2023年提升至1.92。
• 速动比率：2019年1.03，2020年1.01，预计2021-2023年提升至1.49。
• 归母权益/有息债务：从3.15提升至7.67。
• 有形资产/有息债务：从6.28提升至15.28。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能导致下游石化化工、冶金行业景气度下降，影响用气需求。
• 气体价格波动：可能对公司盈利能力产生影响。

业务展望

杭氧股份作为国内空分设备龙头企业，设备业务盈利弹性有望加速释放，气体运营业务拓展步伐稳健，未来盈利能力持续提升可期。公司具备运营经验与融资能力，有望在气体产业中进一步扩大市场份额。

结论

公司2021H1业绩表现亮眼，收入与利润实现双增长，且新增空分设备项目有助于提升公司竞争力与盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大，估值合理。