20230825-华创证券-杭氧股份-002430.SZ-2023年中报点评_设备_气体新订单双双高增_零售气价低迷拖累上半年业绩_6页_1mb

杭氧股份2023年中报点评总结

关键财务表现

• 2023年上半年营收同比增长429亿元，达6444亿元。
• 归母净利润同比下降2931亿元至525亿元，主要受下游需求低迷和气体价格低迷拖累。
• 第二季度业绩进一步恶化：营收同比下降838%至3155亿元，归母净利润下降4086%至249亿元。
• 气体业务收入增长781%，但毛利率降至21.10%，同比下降908个百分点；空分设备营收持平，毛利率提升至31.65%。

市场与需求动态

• 钢铁行业复苏明显，产能利用率提升至81.06%，带动部分气体需求。
• 气价触底反弹，液氧价格环比上升29%，预计需求提升将拉动价格回升。
• 下游行业如化工和石化订单增长，上半年新签气体项目规模接近2022年全年。

订单与业务拓展

• 上半年新签订单总额达4321亿元，增长4116%，重点在空分设备和石化装备领域。
• 成功中标多家海外项目，包括首个印尼运营的不锈钢气体项目，大型乙烯冷箱项目领先国内。
• 控股股东杭州资本计划收购浙江盈德股权，短期内通过资产重组提升气体业务能力，推动公司打造国际气体巨头。

投资建议与展望

• 维持“强推”评级，目标价3743元；调整2023-2025年盈利预测，预计收入年均增长16%以上，净利润增速加快。
• 风险包括宏观经济波动、气体业务毛利率波动、行业竞争加剧等。
• 长期潜力看增持空分设备订单和海外扩张。

核心结论

• 公司预计受益于钢铁等行业复苏，气体业务毛利率有望回升，短期业绩压力下未来增长强劲，但需关注订单执行和行业政策变化。