20240902-西南证券-博瑞医药-688166.SH-BGM0504催化持续_24H1业绩稳健增长_6页_1mb

博瑞医药（688166）研究分析报告摘要

公司聚焦与动态

博瑞医药(BGM0504注射液)的II期临床试验结果显示，相较于安慰剂组，其在降糖指标(HbA1c、空腹血糖餐后2h血糖)及体重控制方面表现突出，安全性良好。各剂量组数据均表明BGM0504具有成为BIC(Best-in-Class)药物的潜力，且与阳性对照司美格鲁肽可比竞技性较强。

业务分拆与增长点分析

• **原料药：**抗病毒原料药受疫情波动较大，抗真菌和免疫抑制类产品增长强劲。
• **制剂：**包括奥司他韦胶囊、艾立布林注射液等产品快速放量，增长显著。
• **技术服务与权益分成：**保持稳定增长并贡献可观利润。

盈利预测与估值

西南证券预测公司2024-2026年每股收益分别为0.52元、0.60元、0.70元，市盈率（PE）分别为49、42、36倍。维持“持有”评级。

核心财务数据

• 营收增速：23-26年预计分别增长1213%、1540%、1454%。
• 净利润增速：26年同比增长达1672%。
• ROE自7.17%升至8.63%，盈利能力不断提升。
• 关键盈利预测驱动源泉在于制剂业务高质量增长及原料药创新品种的持续贡献。

面临的风险

• 仿制药降价压力
• 产品销量不及预期
• 国际医药政策变动风险

分析师研判

西南证券指出公司有国际国内两类增长引擎和较强创新能力，并坚信公司在抗糖尿病药物研发及其他业务推进方面具备协同效应，提供持续增长动力。