20250915-东吴证券-博瑞医药-688166.SH-创新管线进展点评_BGM0504片剂中美均进入I期临床_在研管线顺利推进_3页_459kb

博瑞医药（688166）证券研究报告总结

• 报告焦点：创新管线进展，特别是BGM0504片剂口服GLP-1/GIP双靶点多肽在中美均已进入I期临床试验，布局完整。

• 研发进展：BGM0504片剂采用奥礼生物Macoral平台，优势包括高生物利用度、降低API用量和提升安全性。其他管线如BGM0504注射液、BGM1812和复方制剂预计年内进入临床阶段，增强海外竞争力。

• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿、3.0亿和4.3亿元，P/E估值从147倍下降至89倍，维持“买入”评级。收入平稳增长，但净利润率逐步提升。

• 风险提示：原料药需求、新药研发和商业化进度不及预期的风险。

• 投资建议：维持“买入”评级，基于研发顺利和财务预测乐观。