20240825-国投证券-博瑞医药-688166.SH-重点布局GLP-1药物_BGM0504具备大单品潜力_8页_1mb

博瑞医药(688166SH)投资分析总结

公司快报核心内容摘要

博瑞医药是国投证券“买入-A”评级的医药公司，首次评级目标价为3120元。

业绩增长情况

• 2024年上半年，公司营收达658亿元，同比增长1195%，扣非后归母净利润105亿元，同比增长约25%。
• 原料药与制剂产品分别实现营收504亿（+1404%）和110亿（+3038%），其中制剂产品增长显著，带动收入稳步提升。

重点产品与战略布局

• 聚焦GLP-1类多靶点药物，已有BGM0504。该药为GLP-1/GIP双重激动剂，在减重和糖尿病适应症II期临床试验中进展顺利，体重降低数据显著。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为219亿、257亿、281亿，增长率分别为83%、172%、95%。
• 给予2024年PE60倍，目标价3120元/股，维持“买入-A”评级。

估值分析

• 博瑞医药当前P/E（48.23倍）处于历史中低位水平，具有较高成长预期。
• 可比公司如恒瑞医药已布局GLP-1领域，具备一定可比性。

风险提示

• 产品研发或销售结果不及预期。
• 面临产品降价压力。

总结分析

博瑞医药作为化学制剂领域的重点企业，2024年上半年业绩增长迅猛，主要得益于制剂产品的快速放量。公司在GLP-1类药特别是BGM0504等管线药物的推进成为未来增长的核心驱动力。高估值反映市场对其研发和商业化潜力的高度期待。投资建议聚焦于公司未来成长性，但需谨防临床及商业化不确定性带来的风险。此报告推荐以“买入-A”评级持有，重点关注后续临床进展与市场表现。