20170930-长城证券-非银周报_定向降准有望触发市场弹性_需关注龙头股与金融科技_15页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年9月30日，由长城证券非银金融研究团队撰写，分析师为赵浩然，研究助理为刘文强。报告主要分析了非银金融板块（包括券商、保险、多元金融）的市场表现与投资逻辑，并提出相应的投资建议。

主要观点

1.1 市场弹性有望触发

• 政策支持：央行于9月30日宣布对普惠金融领域实施定向降准，释放流动性，主要支持小微贷款、扶贫攻坚和双创等领域。
• 市场环境：9月制造业PMI创2012年以来新高，全球股市“黄金周”表现乐观，十九大召开前市场趋于稳定。
• 市场预期：综合政策与经济数据，预计市场将震荡向上，存在边际弹性。

1.2 投资组合推荐

• 保险板块：推荐中国平安、新华保险、中国太保，建议关注西水股份、天茂集团。
• 券商板块：重点推荐华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券；关注创新转型的长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券；次新股推荐浙商证券、第一创业、华安证券。
• 多元金融板块：推荐新力金融、中航资本、中油资本；建议关注陕国投A、安信信托、经纬纺机、五矿资本、渤海金控。

关键信息

2.1 保险行业回顾

• 行业数据：2017年前7月原保险保费收入同比增长21.30%，资金运用余额同比增长7.73%。
• 上市险企表现：
  • 中国平安：前8月寿险保费同比增加37.58%，财险保费同比增加23.64%。
  • 新华保险：前8月保费同比减少12.10%。
  • 中国人寿：前8月保费同比增加18.07%。
  • 天茂集团：前8月保费同比增加75.39%。
  • 中国太保：寿险保费同比增加31.37%，财险保费同比增加8.35%。
• 港股表现：众安在线上市首日涨幅达18%，成为互联网保险第一股，引发市场对金融科技的广泛关注。

2.2 券商行业回顾

• 市场表现：券商板块本周下跌0.09%，其中20家下跌，8家上涨。
• 经纪业务：成交量和成交金额环比下降。
• 两融余额：小幅回调，融资买入额下降26%。
• IPO与并购重组：9月以来IPO核发家数和融资金额略有上升，并购重组审核提速，券商投行业绩有望受益。
• 资管业务：新发行产品数量和规模环比小幅缩水，券商资管规模将回归主动管理。

2.3 多元金融行业回顾

• 信托产品发行：本周发行66只，合计规模105.20亿元，平均收益率为6.85%，高于一年来均值。
• 产品类型：其他信托产品为主要类型，占比达46.97%。
• 兑付压力：定向降准可能释放流动性，缓解信托兑付压力，但短期内收益率承压。

行业推荐顺序

1. 证券
2. 保险
3. 多元金融

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险

金融科技发展

• 众安在线上市引发市场对金融科技的关注，尽管存在依赖合作伙伴的销售模式风险，但其在优化运营模式、升级保险产品、激发商业模式创新方面具有显著优势。
• 金融科技对保险行业的影响才刚刚显现，未来可能引发行业架构和商业模式的深刻变革。

图表目录

• 图1：非银指数走势
• 图2：经纪业务日成交量较为平稳
• 图3：两融余额开始回调
• 图4：9月股权融资有所下降
• 图5：可交债募集资金环比小幅上升
• 图6：九月以来IPO核发家数略微上调
• 图7：九月以来IPO通过金额稳定上调
• 图8：并购重组通过家数略微提升
• 图9：9月券商资管产品发行规模环比小幅下滑
• 图10：本周信托产品发行规模大幅缩小
• 图11：本周信托产品发行平均收益率高于一年来均值
• 图12：本周新发行信托产品以其他信托产品为主

行业动态

1. 保监会原主席项俊波涉嫌受贿被立案侦查。
2. 134号文即将实施，影响保险产品销售。
3. 众安在线港股上市，引发市场对金融科技的关注。
4. 保监会发布保险法人机构公司治理评估结果，君康人寿、华夏人寿得分较低。
5. 券商资本杠杆水平下降，降杠杆趋势持续。
6. 9月券商高管变动频繁，涉及多家公司。
7. *ST佳电遭顶格处罚，显示监管趋严。

上市公司公告

• 中国人保提交A股发行申请，收到受理通知。
• 中国平安召开董事会会议，讨论第三季度业绩。
• 方正证券对香港子公司增资，完成注册变更。
• 长江证券设立PPP基金子公司。
• 国元证券非公开发行股票获证监会核准。
• 绿庭投资收到证监会调查通知书。
• 锦龙股份完成子公司注册资本变更。
• 渤海金控非公开发行优先股申请获受理。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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