光伏设备行业：光伏龙头大扩产，聚焦硅片、电池片设备龙头国金证券-28页_1mb

光伏设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于光伏设备行业的投资机会，特别是硅片、电池片设备领域的龙头公司。随着光伏行业技术进步与成本下降，平价上网临近，全球及中国光伏新增装机有望快速增长，带动设备需求的持续增长。报告重点分析了硅棒/硅片设备、电池片设备市场空间、竞争格局及主要厂商，并对投资建议和风险提示进行了阐述。

主要观点

光伏行业前景看好

• 全球光伏新增装机有望从2020年的130-140GW增长至140-150GW，同比增长17-25%。
• 中国光伏新增装机预计达40-50GW，同比增长33-67%。
• 光伏行业将从扩大规模向提质增效转变，平价上网趋势明显。

光伏设备市场空间

• 硅料环节固定资产投资约3亿元/GW，单晶硅棒/锭环节约2-5亿元/GW，硅片环节约1亿元/GW，电池片环节约2-10亿元/GW，组件设备环节约1亿元/GW。
• 硅棒/硅片设备为盈利能力最强的环节，市场空间大，竞争格局好，利润丰厚。

新技术推动行业发展

• 210mm大硅片和HIT技术等新一代技术将推动行业更新换代。
• 2020年有望成为HIT技术量产元年，预计成本快速下降，带动产能迅速扩张。

关键信息

光伏设备重点聚焦

• 硅棒/硅片设备：晶盛机电、上机、青岛高测等。
• 电池片设备：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光等。

主要公司分析

• 晶盛机电：单晶炉龙头，市场占有率高，受益于210mm大硅片推广。
• 捷佳伟创：PERC电池片前道设备龙头，布局TOPCon和HIT技术。
• 迈为股份：HIT电池片后道设备龙头，与通威等企业合作推进国产化。

投资建议

• 重点推荐：晶盛机电（单晶炉）、金刚线切片机龙头、捷佳伟创和迈为股份（电池片设备）。

投资要件

驱动因素

• 光伏成本降低、平价上网趋势、210mm大硅片和HIT技术推动设备需求。

主要预测

• 单晶硅产能预计2019-2021年新增约92GW，带动单晶炉市场需求达120亿元。
• 金刚线切片机市场空间预计2019-2021年年均需求超10亿元。
• PERC电池产能预计2019年达110GW，HIT电池有望2020年实现量产。

风险提示

• 光伏硅片、电池片价格不及预期。
• 下游扩产低于预期。
• 光伏产业政策变化。
• 光伏设备行业竞争加剧。
• 新冠疫情超预期。

图表目录摘要

• 图表1：全球光伏新增装机有望持续增长。
• 图表2：中国光伏新增装机量有望大幅回升。
• 图表3：平价上网三步走，中国国内光伏平价上网有望临近。
• 图表4：不同资源区域的指导电价及分布式光伏补贴标准。
• 图表5：光伏行业政策逐步趋向平价上网。
• 图表6：光伏产业链中上游硅棒/硅片环节盈利能力强。
• 图表7：硅棒/硅片环节竞争格局好，隆基和中环垄断全球70%产能。
• 图表8：光伏设备产业链重点聚焦硅棒/硅片和电池片设备龙头。
• 图表9：重点推荐公司包括晶盛机电、捷佳伟创和迈为股份。
• 图表10：2019年硅片产量达135GW，同比增长26%。
• 图表11：单晶硅片份额有望继续扩大。
• 图表12：隆基、中环单晶硅历年产能扩张。
• 图表13：2018年国内单晶硅产能市占率情况。
• 图表14：隆基股份单晶硅片单位投资逐年下降。
• 图表15：光伏行业硅片环节对应主要设备、投资额及主要生产商。
• 图表16：主要单晶硅片新增产能及相应单晶炉市场空间测算。
• 图表17：晶盛机电为单晶炉龙头，市场竞争格局良好。
• 图表18：上机主要产品为切片机，用于光伏产业上游硅片加工环节。
• 图表19：金刚线切片已基本全面取代砂浆切片。
• 图表20：上机在光伏切片机领域主要竞争对手。
• 图表21：上机切片机累计市占率达45%。
• 图表22：光伏行业电池技术路线，HIT有望成新一代主流。
• 图表23：2018-2025年各种电池转换效率变化趋势。
• 图表24：2018-2025年不同电池技术市场占比变化趋势。
• 图表25：PERC电池片相对普通单晶电池片超额利润明显。
• 图表26：2019年PERC单晶电池产能有望达110GW。
• 图表27：国内主要龙头电池片厂商的PERC扩产计划。
• 图表28：BSF电池与PERC（+SE）电池工艺流程对比。
• 图表29：PERC电池片各环节设备主要厂商及价值量占比。
• 图表30：TOPCon电池片优劣势及产能情况。
• 图表31：HIT电池的相对优势。
• 图表32：国内异质结电池产线量产情况。
• 图表33：HIT电池片各环节设备及价值量。

结论

光伏设备行业在技术进步和成本下降的推动下，市场空间广阔，盈利潜力大。重点聚焦于硅棒/硅片设备和电池片设备，其中晶盛机电、捷佳伟创和迈为股份作为行业龙头，具有较高的投资价值。随着210mm大硅片和HIT技术的推广，设备需求将持续增长，行业将迎来新一轮的发展机遇。同时，行业面临价格波动、政策变化和竞争加剧等风险，需谨慎评估。