20250204-天风证券-2025航空航天与防务投资策略——周期与改革_面向十五五新采购周期_迎接装备体系变革_49页_4mb

国防军工行业2025年投资分析与展望

行业评级：强于大市

分析师：王泽宇
评级日期：2025年02月04日

摘要

军工行业展望2025年将迎来新周期的开启，同时面临装备采购体系与国防工业体系的深刻改革。报告指出以下三大主线：

周期
军工板块将于2025年迎来新采购周期，产业链可能出现需求共振，新型武器装备加速放量将推动行业景气度上行。

改革
未来三到五年装备采购体系将发生根本性变革，产业链格局重构与企业估值体系调整可期。社会化参与、竞争机制引入将成为产业化市场化发展的核心动力。

军贸
全球国防支出增长可推动军贸市场扩大。中东地区有望降低对西方武器依赖度，中国装备性价比优势将获认可，军贸市场可能迎来拐点。

投资建议

中短期关注

• 新订单兑现带来的产能利用率提升
• 可变成本下降导致的企业盈利能力改善

中长期关注

• 装备采购改革带来的产业链价值重估
• 具备技术垄断性和战略战术重要性的企业

重点推荐领域

装备体系改革

中航沈飞、航发动力、中航重机、航发控制

新一代航空装备

洪都航空、光威复材、中简科技

低成本弹药

中兵红箭、广联航空

网络信息化

海格通信、七一二

风险提示

1. 市场波动性风险
2. 军品订单交付进度不及预期
3. 国际局势变化影响
4. 经济增速放缓影响国防开支
5. 民用市场开拓不及预期