20220615-富途证券国际_香港_-海外汽车板块中期策略_政策筑底_短期停产无碍长期景气度_16页_1mb

海外汽车板块总结

核心内容

本报告主要分析了2022年上半年美股与港股汽车板块的表现及中期行业展望，重点关注新能源车与燃油车的市场动态、政策影响及投资逻辑。

主要观点

1. 行业总体展望

• 短期因素：汽车行业回调主要由于复工复产、销售恢复及政策刺激。
• 长期趋势：随着产能逐步释放，行业将从供不应求过渡到供大于求。
• 传统燃油车：市场持续萎缩，前四月销量下降18%。
• 新能源车：市场仍保持快速增长，前四月销量增长119%。
• 投资建议：关注具有核心竞争力和市占率可持续提升的新能源整车厂，如特斯拉(TSLA.O)、比亚迪股份(1211.HK)。

2. 细分板块展望

新能源电动车展望

• 短期影响：3-5月因上海疫情导致产业链中断，影响整车厂生产。
• 销量恢复：解决生产问题后，销量迅速恢复，重点跟踪蔚来ET7/ET5、小鹏G9、理想L9等新车型表现。
• 全球潜力：美国新能源车渗透率仅为6.9%，电动皮卡市场（如特斯拉Cybertruck、RIVIAN R1T）有望推动渗透率显著提升。

燃油车展望

• 市场萎缩：受高油价影响，燃油车市场需求走弱。
• 政策刺激：购置税减免政策（下半年实施）及地方性促销活动将引导消费者提前购车。
• 政策力度：排量范围扩大至2.0L以下，提升换购需求，推动汽车消费总额增长。
• 行业转型：传统车企加速电动化转型，如通用2035年停售燃油车，福特2030年40%销量为纯电动车。

关键信息

美股汽车板块表现

• 整体表现：上半年下跌32.78%，跑输大盘18.76pct。
• 重点个股：
  • 特斯拉(TSLA.O)：下跌37.82%，但产能逐步释放，预计年产能达75万辆。
  • 蔚来(NIO.N)、小鹏汽车(XPEV.N)、理想汽车(LI.O)：销量回升，但部分个股如ELMS.O、BRDS.N跌幅较大。
• 板块估值：PE(TTM)为88.40，PS(TTM)为11.94，受高利率和原材料成本影响，估值承压。

港股汽车板块表现

• 整体表现：上半年下跌17.27%，跑输大盘9.72pct。
• 重点个股：
  • 比亚迪股份(1211.HK)：销量强劲，5月同比增长250%，1-5月累计销量增长348.11%，股价涨幅10.20%。
  • 广汽集团(2238.HK)：受广汽埃安销量带动，涨幅居前。
• 板块估值：PE(TTM)为57倍，优于去年同期水平，政策底已现，估值有望进一步提升。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 终端价格竞争加剧。
• 原材料涨价提升整车厂成本。

重点公司跟踪

图表目录

• 图表1：标普500与美股汽车与零部件板块收益率表现
• 图表2：标普500与美股主要汽车成分股收益率表现
• 图表3：美股各细分板块涨跌幅
• 图表4：美股汽车板块月涨幅前五个股
• 图表5：美股汽车板块月跌幅前五个股
• 图表6：美股汽车板块PE(TTM)
• 图表7：恒生指数与香港汽车指数收益率表现
• 图表8：港股各细分板块涨跌幅
• 图表9：港股汽车板块月涨幅前五个股
• 图表10：港股汽车板块月跌幅前五个股
• 图表11：港股汽车板块PE(TTM)
• 图表12：美国电动汽车销量
• 图表13：美国电动化率
• 图表14：碳酸锂价格
• 图表15：芯片交付周期
• 图表16：特斯拉交付量
• 图表17：蔚小理交付量
• 图表18：蔚来ET7
• 图表19：小鹏G9
• 图表20：美国零售汽油价格
• 图表21：美国汽车销量
• 图表22：美国近期电动化转型政策
• 图表23：传统燃油车企转型战略
• 图表24：福特Mustang Mach-E
• 图表25：宝马iX
• 图表26：中国乘用车销量与香港汽车指数
• 图表27：近期汽车相关政策
• 图表28：比亚迪新能源车销量