20221127-国信期货-玻璃年报_漫漫熊途_震荡筑底_8页_2mb

国信期货玻璃年报总结

核心内容概述

2022年玻璃期货市场经历了一轮从反弹到持续下跌的过程，整体呈现“漫漫熊途震荡筑底”的态势。玻璃价格在1月份反弹后，其余时间持续阴跌，最终进入亏损状态。供需关系方面，主要受房地产行业下滑影响，玻璃需求疲软，库存压力大，市场进入主动去库存阶段。尽管存在阶段性反弹，但整体趋势仍以弱势为主。

主要观点

1. 价格与利润表现

• 价格走势：2022年玻璃期货指数从最高点3126点跌至最低点1621点，跌幅达48%。
• 利润情况：玻璃利润从高利润下滑至持续亏损，尤其在8月份后，玻璃生产企业基本全面亏损。
• 基差与期限结构：全年基差大多为负，期限结构为contango，近月弱现实导致价格下行，远月因成本支撑及预期维持高位。

2. 供应端分析

• 产能利用率：从1月初的88.7%下降至80.5%，玻璃产线开工条数从262条降至243条。
• 产量变化：浮法玻璃周度产量从年初的100万吨下降至92.7万吨，开工率从88%降至80%。
• 光伏玻璃影响：光伏玻璃产能快速提升，从42630吨/日增至73060吨/日，增幅71.3%，导致原料纯碱库存持续低迷，成本支撑增强。
• 产能下滑趋势：随着玻璃亏损时间延长，预计2023年玻璃产能将继续下滑，逐渐与需求端匹配。

3. 需求端分析

• 房地产需求：玻璃需求主要集中于房地产竣工端，但房地产行业因三道红线政策结束高周转，竣工面积同比下滑幅度较小，实际需求被大幅延迟。
• 汽车需求：汽车产量同比增长8%，但占比仍较小，不足以主导玻璃需求。
• 政策影响：保交楼政策逐步落地，但效果有限，地产需求短期内难以显著改善。

4. 市场预期与交易逻辑

• 预期与现实偏差：市场多次因政策刺激预期引导盘面反弹，但实际需求改善有限，最终均冲高回落。
• 库存与价格关系：玻璃库存始终维持高位，且在传统旺季未见明显下降，反映出需求疲软。
• 未来展望：2023年玻璃市场预计进入横盘筑底阶段，价格波动将趋于平缓，需求维持低位震荡，间歇性上行。

关键信息

• 玻璃期货表现：2022年玻璃期货价格持续下跌，持仓量回升显示空头主导。
• 库存压力：玻璃库存持续高位，尤其是下半年库存未见明显下降，反映需求疲软。
• 成本支撑：纯碱库存低迷，原料价格坚挺，燃料费用若无大幅下降，价格下方空间有限。
• 政策影响：保交楼政策逐步落地，但短期内难以扭转需求弱势。
• 行业趋势：玻璃产能持续下滑，但速度较慢，企业陷入“一美元拍卖陷阱”，不愿减产。

图表说明

• 图1：玻璃期货指数日K线图，显示价格持续下跌趋势。
• 图2：玻璃现货价格走势，反映弱势下跌及横盘震荡。
• 图3：玻璃现货利润走势，显示企业亏损加剧。
• 图4：玻璃产线开工条数变化，反映供应端逐步收缩。
• 图5：玻璃产能利用率变化，显示产能利用率下降。
• 图6：浮法玻璃周度产量变化，显示产量持续下滑。
• 图7：玻璃开工率变化，显示开工率下降。
• 图8：光伏玻璃运行产能变化，显示光伏玻璃产能快速扩张。
• 图9：纯碱厂内库存变化，显示原料库存持续低迷。
• 图10：房屋竣工面积与房地产新开工面积，反映地产需求疲软。
• 图11：汽车月度产量变化，显示汽车需求有所增长。

总结与展望

2023年玻璃市场预计进入横盘筑底阶段，价格波动将趋于平缓，需求维持低位震荡。玻璃产能将逐步下降，以与需求端匹配。短期内玻璃价格难以大幅下跌，成本支撑明显，燃料费用下降概率较低。整体来看，玻璃市场将维持弱势格局，但存在一定的企稳迹象。

分析师：邵荟懂
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