20220305-华泰期货-橡胶周报_需求恢复有限_港口库存延续回升_15页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期天然橡胶市场走势及影响因素，指出当前市场整体呈现弱势，价格持续走低，主要受需求疲软、库存累积及期货市场承压等多重因素影响。同时，报告关注了国内及国际市场的供需动态、价格走势、价差变化、库存数据以及相关宏观经济指标。

主要观点

1. 胶价持续走弱
   上周天然橡胶期货价格重心下移，创去年以来新低，主要因国内需求恢复缓慢，港口库存持续累积，叠加到港量回升，导致供应压力显现。

2. 需求恢复有限
   下游轮胎企业开工率小幅回升，但尚未恢复至往年正常水平，反映出需求依然偏弱。国内2月重卡销售数据继续示弱，进一步压制市场情绪。

3. 库存压力显现
   国内主产区全面停割，期货仓单及交易所库存持续增加，但增速有所放缓。青岛保税区库存继续累库，预计该趋势将持续至3月底。

4. 期货市场承压
   期价升水吸引产业套利及跨品种对冲，使得胶价继续承压。同时，期货市场下跌对美金市场造成一定影响，吸引部分终端买盘。

5. 价差变化
   全乳胶与混合胶价差持续缩窄，天然橡胶升水合成胶扩大，反映市场对合成胶的偏好有所增强。此外，泰标与印标价差、烟片与胶水价差等也表现出一定波动。

6. 进口与产量
   国内进口量从印尼、泰国、越南等地持续增加，但主要产区进入低产季，对原料价格形成支撑，导致进口利润有所波动。

7. 市场策略
   当前市场策略为中性，预计短期价格将弱势震荡，更多跟随周边市场氛围波动。

关键信息

供应与库存

• 国内交易所总库存截至3月4日为251,204吨（+2,189吨）。
• 期货仓单量截至3月4日为241,220吨（+3,970吨）。
• 青岛保税区库存持续累库，预计延续至3月底。
• 国内主产区全面停割，导致仓单增量放缓。

价格走势

• 上周国内外现货价格重心下移，美金胶市场价格维持稳定，周内出现震荡。
• 天然橡胶升水合成胶1,175元/吨（+375元/吨）。
• 全乳胶与混合胶价差继续缩窄，反映市场对全乳胶价格的预期下降。

下游消费

• 全钢胎开工率57.48%（+4.7%），半钢胎开工率60.39%（+5.1%）。
• 轮胎出口量整体呈现波动，对美、英、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国家的出口数据均有提及，但未见明显提振。

期货市场动态

• 期货市场下跌带动美金市场小幅走弱，吸引部分终端买盘。
• 期价升水持续吸引套利行为，进一步压制胶价。

风险提示

• 国内供应大幅增加
• 疫情等影响需求继续示弱
• 资金紧张

附录：分析师信息

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

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  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
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  从业资格号：F3049404
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投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：能源化工组

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