20210926-国信期货-橡胶季报_供需双弱_胶价或维持下行探底格局_10页_1mb

国信期货橡胶季报总结

核心内容概述

本季报分析了2021年天然橡胶市场的供需状况及价格走势，指出当前橡胶市场处于供需双弱的状态，导致胶价震荡偏弱、下行探底。报告从上游供应、中游进口、下游需求三个维度展开，结合国内外市场动态、行业数据及政策影响，全面评估了橡胶市场的基本面。

主要观点

• 供应端：国内外橡胶产区将进入季节性旺产期，新胶供应将有所增加。但国内需求疲软，加之海运物流尚未改善，进口恢复有限，导致现货库存缓慢去化。短期内低库存对行情底部形成支撑，但未来新胶增量及替代指标流入将对市场形成压力，供应端整体呈现增加趋势。
• 需求端：轮胎企业开工不稳，受外部因素影响，国庆假期临近，预计下周开工率将大幅下滑。终端汽车产销持续走弱，且降幅扩大，说明橡胶需求端表现不佳，缺乏上涨动力。
• 市场整体：天然橡胶基本面缺乏实质性利多驱动，短期内需求端疲软有望延续，而供应端的季节性放量将压制价格反弹，沪胶或将继续维持震荡偏弱、下行探底格局。

关键信息

1. 供应端分析

• 全球产量：2021年4月全球天胶产量预计增加22.5%至90.3万吨；全年产量预计恢复增长，增幅为7.7%至1365.3万吨。
• 主要产区：
  • 泰国、越南、马来西亚、印尼为主要出口国，其中泰国产量增幅最大（26.5%）。
  • 东南亚国家疫情形势严峻，可能影响外劳短缺，导致后期割胶进度受阻。
• 国内产量：2021年国内产量预计在78万吨左右，较去年略有回升，但仍低于2019年水平。
• 库存情况：截至9月24日，青岛地区库存持续去化，总库存40.69万吨，环比下降4.64%；上海期货交易所仓单库存继续上涨，达19.93万吨。

2. 进口情况

• 进口量：2021年8月国内天然橡胶进口量为42.04万吨，环比下降0.92%，同比大幅下滑22.86%。
• 进口均价：8月进口均价为1705.26美元/吨，同比下跌0.40%。
• 胶种表现：8月复合胶和烟片胶进口量同比增长，但其他胶种均下滑；1-8月混合胶进口量同比下滑，其余胶种增长。

3. 下游需求

• 轮胎企业开工率：
  • 山东地区全钢胎开工负荷为55.94%，环比下降2.56%，同比下滑18.58%。
  • 半钢胎开工负荷为52.98%，环比微降0.16%，同比下滑17.34%。
• 汽车产销数据：
  • 2021年8月国内汽车产销分别为172.5万辆和179.9万辆，同比分别下降18.7%和17.8%。
  • 商用车产销同比大幅下降，降幅达46.2%和42.8%。
  • 新能源汽车产销表现亮眼，首次超过30万辆。
• 汽车库存：8月汽车经销商库存预警指数为51.7%，接近荣枯线，仍处于不景气区间。
• 公路货运量：8月公路货运量为34.42亿吨，同比上升5.8%，但仍低于2019年同期水平。

后市展望

• 短期：由于现货库存去化支撑，胶价或维持震荡偏弱走势。
• 中期：新胶季节性放量及替代指标流入将加剧供应压力，需求端持续疲软，胶价或继续下行探底。
• 结论：天然橡胶市场基本面偏弱，供需双弱，预计沪胶将维持震荡偏弱格局。

分析师信息

• 分析师：范春华
• 从业资格号：F0254133
• 投资咨询号：Z0000629
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