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胶价持续盘整的背后

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2023年2月天然橡胶市场的走势及基本面情况。整体来看，橡胶价格在12500元/吨附近维持窄幅震荡，市场缺乏明确的上涨或下跌动力，主要受供需关系及终端需求疲软影响。

主要观点

市场回顾

• 上周天然橡胶主力合约价格在12500元/吨以上横盘震荡。
• 市场情绪与宏观预期已基本消化，基本面宽松格局仍未改变。
• 下游轮胎厂生产逐步恢复，但终端汽车需求改善不明显，行业整体未出现显著好转。
• 供需矛盾持续，市场维持宽幅震荡态势，操作建议为谨慎。

基本面分析

2.1 东南亚主产区将由旺季向减产期过渡，国内库存小幅攀升

• 全球天然橡胶主产区进入减产期，供应量减少。
• 国内橡胶主产区全面停割，越南、泰国南部产出缩量。
• 尽管轮胎厂开工率回升，但原料库存宽裕，采购意愿不强，导致国内橡胶库存持续增加。
• 截至2023年2月12日，中国天然橡胶社会库存为127.9万吨，环比增加0.8%；青岛地区库存为56.5万吨，环比增加1.62%。

2.2 轮胎开工率回升，但出货速度放缓

• 2月中旬后，部分轮胎企业出货速度放缓，影响去库进程。
• 原因包括：畅销规格尚未完全排产，终端门店替换需求不足，渠道商补货热情有限。
• 后期随着经销商大会结束及政策落地，或出现集中补货，需关注市场去库速度变化。

2.3 1月汽车产销量同比、环比双降

• 2023年1月汽车产销分别为159.4万辆和164.9万辆，环比下降33.1%和35.5%，同比下降34.3%和35%。
• 汽车经销商库存预警指数为61.8%，高于去年同期和上月，表明行业处于不景气区间。
• 1月汽车市场表现平淡，终端需求疲软，对橡胶需求支撑不足。

关键信息总结

• 橡胶价格走势：天然橡胶主力合约价格维持在12500元/吨以上震荡。
• 库存情况：国内橡胶库存持续攀升，青岛地区库存增幅明显。
• 轮胎开工与出货：开工率回升，但出货速度放缓，库存周转天数降至近一年低位。
• 汽车市场表现：1月汽车产销同环比双降，库存预警指数位于荣枯线之上，市场表现不佳。
• 未来展望：若终端需求未能有效改善，市场将维持窄幅震荡，操作需谨慎。

结论

当前天然橡胶市场处于供需矛盾未解的阶段，全球主产区减产预期与国内库存攀升形成压制。虽然轮胎开工率有所回升，但终端需求疲软限制了市场表现。1月汽车产销数据不佳进一步削弱了橡胶的支撑力量，市场缺乏实质性利好，预计短期内仍将维持宽幅震荡态势，投资者应保持谨慎态度，关注后续政策及终端需求变化。

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