20260620-中泰期货-棉价外强内弱_进口利润收缩_29页_2mb

棉价外强内弱，进口利润收缩总结

核心内容

本文主要分析了2026年6月棉花市场行情，包括国际与国内市场供需变化、价格走势及进口利润情况，同时结合技术面与宏观经济因素对棉花及棉纱价格走势进行预测与建议。

主要观点

国际棉市

• 棉花产量与库存：6月USDA供需报告显示，全球2026/27年度棉花产量预估为1.1604亿包，与5月数据持平；期末库存预估为7113万包，较5月减少。
• 出口情况：美国陆地棉周度出口净销售量环比下降14.46%，但出口销售总量略有增加，显示需求环比增强。
• 天气影响：美国棉花优良率下降至50%，表明生长情况不佳，产量预期下降，对棉价形成支撑。
• 原油价格波动：原油价格下跌影响棉花替代品成本，但对美棉的拖累有限。
• 汇率影响：美元走强对棉价形成压力，但国际棉价仍受供需变化支撑，整体震荡。

国内棉市

• 产量与库存：2026/27年度国内棉花产量预计为634万吨，较上年度下降4.5%；商业库存环比下降，港口库存减少。
• 下游需求：纺织企业纱线库存增加，开机负荷下降，显示下游需求疲软。
• 出口数据：5月纺织服装出口总额为256.1亿美元，同比下降2.3%，但环比增长6.4%。棉纱出口环比增长14.7%，但进口量同比上升。
• 价格走势：国内棉花价格指数（CCIndex:3128B）持续震荡，棉纱价格指数相对坚挺。
• 进口利润：进口棉价回升，进口利润有所收缩，但整体仍较大；棉纱进口利润倒挂幅度缩小，亏损依旧。

关键信息

价格走势

• 期货价格：NYBOT2号棉花价格从76.29上涨至79.77，涨幅4.56%；郑棉主力合约价格从15675上涨至16010，涨幅2.14%。
• 现货价格：中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）从17381上涨至17607，涨幅1.30%；中国进口棉价格指数（FCIndexM:1%关税）从14327上涨至14870，涨幅3.79%。
• 基差变化：棉花期现基差从1636回落至1597，但仍偏强；棉纱期现基差大幅波动走升。

供需变化

• 全球棉花供需：6月全球棉花库存消费比下降，显示库存压力减小，对棉价形成支撑。
• 国内供需：国内产量调增，但因种植面积下降低于预期，进口同比上升，库存增加对棉价形成压制。
• 进口情况：5月中国棉花进口量为11万吨，同比增加214.7%；棉纱进口量为17万吨，同比增加71.7%。

产业数据

• 纺织品出口：5月纺织品出口额125.9亿美元，同比下降0.3%，但环比下降0.9%。
• 服装出口：5月服装出口额130.2亿美元，同比下降4.1%，但环比增长14.7%。
• 下游开工率：主流地区纺企开机负荷在75.1%，周度环比下降，显示季节性淡季影响。

技术面分析

• 郑棉技术面：日线KDJ金叉，小时线KDJ死叉，周线KDJ死叉，月线弱死叉，高位整理，调整幅度加大。
• 震荡整理：中短线震荡整理，长期来看，新疆供给收缩预期对棉价长期上涨有利。

重点关注

• 美国干旱情况：截至6月16日，约76%的美国棉花产区受到干旱影响，低于之前一周的79%，显示干旱情有所缓解。
• 进口利润变化：棉花进口利润收缩，但棉纱进口利润倒挂幅度缩小。
• 需求变化：下游需求疲软，纺织品出口环比增强，但同比下降，需关注未来需求变化。

策略与建议

• 国际棉市：预计棉价走势震荡，承压于宏观面压力，但产量预期下降支撑价格。
• 国内棉市：郑棉震荡反弹，但下游季节性淡季压制，整体整理运行；建议短期观望，关注长线低吸机会。
• 风险点：需求突变、政策变化、海外金融风险。

供需平衡表（2022/23-2026/27）

图表与数据

• 价格与基差：棉花与棉纱价格指数走势显示震荡，基差有所波动。
• 供需数据：全球棉花库存消费比下降，显示库存压力减小；国内产量调增，进口增加。
• 进口利润：棉花进口利润收缩，但棉纱进口利润倒挂幅度缩小。
• 干旱影响：美国棉花产区干旱影响面积百分比为76%，显示产量风险。
• 原油价格：原油价格波动影响棉花替代品成本，但对棉价影响有限。

结论

综合来看，棉价外强内弱，进口利润收缩，但国内产量调增及库存下降对棉价形成支撑。国际棉价因产量预期下降而反弹，但受宏观压力制约。国内棉价受下游淡季影响，震荡整理，长期来看，新疆供给收缩预期对棉价有利。需关注需求变化、政策调整及海外金融风险。