20230902-华安证券-宿迁联盛-603065.SH-上半年业绩短期承压_一体化布局持续推进_4页_367kb

宿迁联盛2023年中期报告分析总结

财务概况

• 2023年上半年，公司实现营业总收入699亿元，同比下降23.76%；归母净利润0.36亿元，同比下降78.12%。
• 第二季度营业总收入233亿元，同比下降46.71%，环比下降49.97%；归母净利润-0.009亿元，同比下降110.11%，环比下降119.39%。

业绩下滑原因

• 主要由于国内外市场需求不足，主营产品价格大幅下跌：
  • 受阻胺光稳定剂: 534万元/吨（同比下降24.47%，环比下降17.32%）
  • 复配制剂: 381万元/吨（同比下降30.22%，环比下降11.25%）
  • 中间体: 322万元/吨（同比上涨24.32%，主要因销售结构变动；环比下降16.77%）
  • 阻聚剂: 356万元/吨（同比下降31.41%，环比下降20.31%）

公司战略

• 强化产业链整合：纵向拓展至三丙酮胺、四甲基哌啶醇等中间体，建设15万吨癸二酸二甲酯和己二腈/己二胺项目。
• 横向扩展产品线：开发紫外线吸收剂、阻聚剂等，推动年产12000吨光稳定剂和5000吨阻聚剂项目，以降低成本和提高规模优势。

投资建议

• 评级：维持“买入”
• 预测：2023-2025年归母净利润分别为18.8亿元（同比-23.7%）、28.1亿元（同比49.5%）、40.1亿元（同比42.7%），对应P/E分别为31.85、21.31、14.94倍。
• 总市值预测：2023年为60亿元，未来增长潜力大。

风险提示

• 主要风险：原材料价格波动、安全生产、环境保护和项目投产延迟。

财务数据摘要

• 关键指标：
  • 收入同比：%：-16.9%、416%、409%
  • 净利润同比：%：-23.7%、49.5%、42.7%
  • P/E比率：31.85、21.31、14.94
  • ROE：%：8.5%、11.2%、13.7%
• 预测显示公司通过产业链布局有望恢复增长。