20240702-华安证券-宿迁联盛-603065.SH-布局有机液流电池电解液_一体化布局降本增效_4页_467kb

宿迁联盛（603065）公司点评：布局液流电池电解液，产业链一体化降本增效

主要内容总结如下：

1. 技术突破与产业布局
   宿迁联盛联合中国科大等机构研发的“水系有机液流电池关键材料及装备”通过科技成果鉴定，标志着该技术已具备较高成熟度，水系有机液流电池因其低成本、环保及安全性，具有广泛前景。

2. 重大项目投资
   公司计划投资建设年产34万吨液流电池电解液项目，产品为三丙酮胺衍生物，有助于优化产品结构，完善中长期战略。该项目预计将对公司长期发展产生积极影响。

3. 产业链拓展
   公司纵向拓展，已量产三丙酮胺，正在推进己二腈/己二胺项目（预计2024年完工）及癸二酸二甲酯项目（部分已投产）；横向布局光稳定剂、耐候助剂等产品（产能陆续释放），巩固核心业务优势。

4. 盈利预测与投资评级
   华安证券下调投资评级为“增持”，下调2024-2025年盈利预期，预计2024-2026年净利润分别为82亿元、118亿元、159亿元（同比增长92%、439%、344%），对应PE分别为38X、27X、20X，看好其产业链优势及成本收益提升潜力。

5. 风险提示
   需关注原材料价格波动、安全生产、环保及项目投产进度等风险。

6. 财务表现
   公司2023年扣非净利润下滑，主要受主营产品价格影响；2024年预计营收和净利润显著增长，毛利率持续提升，ROE有望达到65%。

结论： 公司通过液流电池电解液及化工新材料领域布局，强化产业链协同优势，未来成长空间广阔，但需关注短期盈利压力及项目执行风险。