> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新洋丰2026年上半年经营总结 ## 核心内容 新洋丰发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入112.81亿元，同比增长20.03%，归母净利润9.61亿元，同比增长1.01%。2026年二季度营业收入57.81亿元，同比增长22.22%，环比增长5.11%；归母净利润4.62亿元，同比增长5.87%，环比下降7.23%。公司展现出良好的经营韧性，盈利水平稳定，未来成长空间广阔。 ## 主要观点 - **复合肥业务增长稳定**：2026年上半年磷肥收入26.05亿元，同比增长12.75%，但毛利率下降6.17个百分点；常规复合肥收入44.20亿元，同比增长15.53%，毛利率提升0.09个百分点；新型复合肥收入33.30亿元，同比增长16.87%，毛利率提升0.42个百分点。 - **精细化工板块高增长**：精细化工板块收入6.19亿元，同比增长227%。随着新能源与储能需求回暖，磷酸铁等产品盈利水平有望逐步回升。 - **产业链一体化布局**：公司在全国拥有14个生产基地，覆盖高浓度磷复肥、磷矿石、磷酸铁、硫酸、合成氨、磷铵等多种产品，具备完整的产业链布局，产能规模较大，渠道优势显著。 - **新项目持续推进**：公司计划投资30亿元在荆门东宝区建设30万吨磷酸铁锂及配套项目；投资32亿元在钟祥市建设150万吨选矿、精细化工升级改造及磷石膏综合利用项目；宜昌新洋丰磷化一期项目进展顺利，预计为公司带来新的增长点。 - **盈利预测与投资建议**：预计未来三年归母净利润复合增长率为11.69%，给予2026年13倍PE，目标价17.55元，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(亿元) | 180.48 | 230.15 | 246.55 | 262.95 | | 增长率 | 15.97% | 27.52% | 7.13% | 6.65% | | 归母净利润(亿元) | 16.12 | 16.91 | 19.25 | 22.46 | | 增长率 | 22.61% | 4.87% | 13.85% | 16.70% | | 每股收益EPS(元) | 1.28 | 1.35 | 1.53 | 1.79 | | ROE | 13.29% | 12.96% | 13.52% | 14.37% | | PE | 10.65 | 10.16 | 8.92 | 7.65 | | PB | 1.45 | 1.34 | 1.23 | 1.12 | ### 业务拆分预测 | 业务类别 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------| | 常规复合肥 | 73.81 | 95.70 | 101.50 | 107.30 | | yoy | - | +29.66% | +6.06% | +5.71% | | 毛利率 | 13.29% | 12.00% | 13.00% | 14.00% | | 新型复合肥 | 49.59 | 66.60 | 74.00 | 81.40 | | yoy | - | +34.30% | +11.11% | +10.00% | | 毛利率 | 23.40% | 24.00% | 24.00% | 24.00% | | 磷铵 | 47.09 | 54.00 | 56.25 | 58.50 | | yoy | - | +14.67% | +4.17% | +4.00% | | 毛利率 | 19.49% | 13.00% | 13.00% | 13.00% | | 精细化工 | 5.19 | 9.00 | 9.90 | 10.80 | | yoy | - | +73.41% | +10.00% | +9.09% | | 毛利率 | 7.72% | 5.00% | 7.00% | 9.00% | ### 风险提示 - 复合肥采购不及预期的风险 - 原材料成本上涨风险 - 极端天气风险 ## 估值与市场表现 - **可比公司估值**：2025年平均PE为15倍，2026年平均PE为13倍。 - **相对指数表现**：图表显示新洋丰股价表现与市场指数对比情况，但未提供具体数据。 - **目标价**：17.55元，对应2026年13倍PE。 ## 附录数据 ### 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 总股本(亿股) | 12.55 | | 流通A股(亿股) | 11.43 | | 52周内股价区间(元) | 11.56-19.27 | | 总市值(亿元) | 171.77 | | 总资产(亿元) | 217.11 | | 每股净资产(元) | 9.98 | ### 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 17.41% | 15.23% | 15.85% | 16.45% | | 三费率 | 6.04% | 6.24% | 6.21% | 5.91% | | 净利率 | 9.01% | 7.41% | 7.88% | 8.62% | | ROE | 13.29% | 12.96% | 13.52% | 14.37% | | ROA | 7.92% | 8.66% | 9.17% | 9.90% | | ROIC | 15.82% | 14.80% | 15.69% | 18.48% | | EBITDA/销售收入 | 15.40% | 12.72% | 13.25% | 13.81% | | 总资产周转率 | 0.93 | 1.14 | 1.21 | 1.19 | | 固定资产周转率 | 2.31 | 2.89 | 3.10 | 3.43 | | 应收账款周转率 | 49.50 | 51.98 | 51.43 | 52.57 | | 存货周转率 | 3.64 | 3.98 | 3.83 | 3.79 | | 营业收入增长率 | 15.97% | 27.52% | 7.13% | 6.65% | | 营业利润增长率 | 27.19% | 1.67% | 15.03% | 17.00% | | 净利润增长率 | 23.20% | 4.87% | 13.85% | 16.70% | | 股息率 | 1.46% | 4.22% | 4.43% | 5.04% | ## 投资评级说明 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 ## 分析师信息 - **分析师**：钱伟伦、甄理 - **执业证号**：S1250525070005、S1250525050004 - **联系方式**： - 钱伟伦：邮箱 qwl@swsc.com.cn - 甄理：电话 021-68413856，邮箱 zhli@swsc.com.cn ## 声明与承诺 - 本报告由西南证券研究院发布，分析师具有合法证券投资咨询执业资格。 - 报告所采用数据均来自合法合规渠道，分析基于合理判断，独立、客观。 - 报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，不承担相关法律责任。 - 报告及附录版权为西南证券所有，未经许可不得翻版、复制和发布。