20211124-第一上海证券-新力量New_Force总第3928期_8页_555kb

详细总结

核心内容

本文档是第一上海证券有限公司于2021年11月24日发布的投资研究报告，主要包括对港股整体市场的分析和对波音、京东、阿里巴巴等公司的具体研究。报告指出港股整体处于回整弱势，但市场存在逢低吸纳的机会，尤其是新能源发电板块。同时，波音、京东和阿里巴巴均被给予“买入”评级，并提供了详细的财务数据和盈利预测。

大市分析

• 港股跌势加剧：恒指连续第五日下跌，跌幅达1.2%，并一度下探至24619点，显示市场整体疲软。
• 行业表现：互联网科技股和体育用品股表现不佳，京东集团-SW（09618）沽空金额达到年内最高。
• 市场情绪：港股成交量和沽空金额均较高，显示市场情绪偏弱。
• 美股影响：美股因债务上限问题和美联储货币政策预期而承压，对港股构成进一步抛售压力。
• 投资建议：建议关注新能源发电板块，认为其已充分调整，具备长期配置价值。若华润电力（00836）回整至17元以下、龙源电力（00916）回整至15元以下，可考虑趁低吸纳。

公司研究

波音（BA，买入）

• 股价表现：当前股价为209.90美元，目标价为280.00美元，上涨33.40%。
• 财务表现：
  • 2021Q3收入为152.8亿美元，同比增长8%，低于预期。
  • 毛利为17.1亿美元，经营利润为3.3亿美元，经营利润率为2.2%。
  • GAAP净亏损1.3亿美元，Non-GAAP核心经营利润为0.6亿美元。
• 业务进展：
  • 737MAX交付速度慢于预期，预计2024年全部交付完毕。
  • BGS业务正在复苏，收入同比增长14%，经营利润率提升至15.3%。
• 风险提示：
  • 疫情复苏慢于预期；
  • 坠机事件影响消费者信心；
  • 中美关系风险。

京东（JD.US/9618.HK，买入）

• 股价表现：当前股价为87.71美元，目标价为110.00美元，上涨25.41%。
• 财务表现：
  • 2021Q3收入为2187亿元人民币，同比增长25.5%，高于预期。
  • 毛利率为14.2%，同比下降120bps。
  • Non-GAAP净利润为50.5亿元，高于预期。
• 业务进展：
  • 京东零售增长强劲，商品销售收入同比增长22.9%。
  • 第三方商家加速入驻，3P GMV增速达45%，高于1P增速。
  • 京东双11累计下单金额达3491亿元人民币，同比增长28%。
• 风险提示：
  • 电商与物流领域竞争激烈；
  • 用户增长减速；
  • 新业务发展不及预期；
  • 人民币贬值。

阿里巴巴（BABA.US/9988.HK，买入）

• 股价表现：当前股价为136.62美元，目标价为239.45美元，上涨75.26%。
• 财务表现：
  • 2021Q3收入为2,006.90亿元人民币，同比增长29%，低于预期。
  • Non-GAAP净利润为285.24亿元，同比下降39%。
  • 公司完成51亿美元ADS回购。
• 业务进展：
  • 中国零售商业收入同比增长33%。
  • 电商大盘增速放缓，但新兴业务如淘特、本地生活、社区电商及Lazada表现稳健。
  • 云计算业务连续四个季度盈利，收入同比增长33%，利润率2%。
• 风险提示：
  • 宏观经济不确定性；
  • 国内电商竞争加剧；
  • 平台经济监管政策趋严；
  • 战略投资可能影响短期利润。

关键信息

• 港股趋势：整体跌势有加剧倾向，但存在逢低吸纳机会，尤其是新能源发电板块。
• 波音：尽管面临交付延迟和亏损，但随着737MAX复飞，业务有望复苏，目标价280美元。
• 京东：零售业务强劲，第三方商家加速入驻，目标价110美元。
• 阿里巴巴：虽然业绩未达预期，但战略投资和云业务增长明确，目标价239.45美元。

总结

本文档总结了港股整体市场表现及波音、京东、阿里巴巴三家公司的情况。港股面临持续下跌压力，但市场情绪偏弱时是配置机会。波音因737MAX交付延迟导致收入恢复延迟，但随着交付完成，未来现金流不确定性降低。京东零售增长强劲，第三方商家加速入驻，推动平台发展。阿里巴巴虽业绩未达预期，但云业务发展逻辑清晰，长期增长空间大。三家公司均被给予“买入”评级，且具备不同的投资价值和增长潜力。