20240204-国盛证券-煤炭开采行业周报_自由现金流助估值提升_2月金股兖矿能源_16页_2mb

行业周报总结（煤

本周核心观点

• 行业估值提升逻辑基于自由现金流改善与高分红，短期调整逢低可布局。
• 焦煤长期供需存缺口，看好印度需求增长。
• 煤炭板块为红利资产，具备慢牛重估潜力。

本周市场表现

• 本周中信煤炭指数下跌230%，跑赢沪深300指数232pct。
• 行业龙头如兖矿能源、潞安环能、山西焦煤表现相对领先。

重点领域分析

• 动力煤：供需双弱导致短期震荡，但中长期稀缺性支撑价格弹性。节前供应趋紧，库存下滑，需求季节性回落，进口煤管控环境下长协保供支撑结构性短缺。
• 焦煤：供应持续收缩，进口依赖低，叠加印度需求增长，或面临供需缺口。
• 焦炭/炼焦煤：需求尚可，库存去化，价格暂稳。短期供需双弱，但长期替代成本上升受益。

投资策略

• 重点推荐兖矿能源（补涨龙头）。
• 中特煤权重高，建议重点关注中煤能源、神华。
• 长期标的包括平煤股份、陕西煤业、晋控煤业等。
• 煤炭自由现金流改善与高股息率持续驱动估值提升。

风险提示

• 需求不足、政策放松导致产能超预期释放。