20160331-东吴证券-月度策略_春暖花开_看好军民融合板块_14页_587kb

报告摘要

东吴证券月度策略总结（2016年3月）

核心内容

东吴证券在2016年3月发布的月度策略报告中指出，A股市场仍处于有利窗口期，主要股指具备较高安全边际，同时看好军民融合板块的投资机会。报告推荐了10只金股，其中部分股票在3月份表现突出，大幅跑赢市场。

主要观点

1. A股市场处于有利窗口期

风险偏好回升：截至2016年3月30日，全A股风险偏好水平与2014年1-7月相当，两融买入占成交金额比例在6.5%-7.2%之间。
稳增长效应显现：政策端稳增长效应逐步显现，新一轮库存周期可能正在发生。
市场扩容预期稳定：注册制和战略新兴板推出进度缓慢，市场扩容预期稳定。
风险偏好提升预期：预计4月份全市场风险偏好将有所提升。

2. 主要股指安全边际较高

估值折价明显：截至3月30日，沪深300、上证综指、上证50最新PE（TTM）分别为11.85、14.10、9.36倍，相比历史均值折价33.74%、29.37%、41.3%。
金融、建筑建材等板块折价更高：金融板块PE（TTM）折价66%，建筑建材板块折价40%，电力、热力等板块折价24%，处于历史低位。
估值回归动力：资金面宽松和周期品价格信号正面，推动估值向上回归。

3. 蓝筹板块带动市场上涨

蓝筹作为领先指标：2012年至今，蓝筹板块的稳定增长可作为市场上涨的领先指标。
蓝筹板块吸引力提升：随着风险偏好上行，蓝筹板块的吸引力显著提升。
蓝筹上涨分类：根据历史表现，蓝筹上涨分为三类：库存周期回补、改革提升风险偏好、资金面和改革综合因素提升估值。

关键信息

本月十大金股表现

股票名称	月度涨跌幅 (%)	代码
亚太股份	45.18	002284.SZ
卫士通	32.19	002268.SZ
黑芝麻	25.91	000716.SZ
隆鑫通用	23.00	603766.SH
乐普医疗	20.70	300003.SZ
网宿科技	12.52	300017.SZ
三力士	10.17	002224.SZ
爱建集团	9.96	000587.SZ
金叶珠宝	4.22	600587.SH
仙坛股份	-0.26	002746.SZ

金股推荐逻辑

北京银行（601169）：
- 投资建议：资产质量好于同业，利润增速稳定，16年PB为1.06倍；布局互联网金融、直销银行，具有多重催化剂。
- 风险提示：经济下滑超预期、不良资产不确定性。
- 估值：16年PE为5.83倍，PB为0.89倍。
东兴证券（601198）：
- 投资建议：唯一全国四大AMC系券商，依托大股东东方资管的综合金融布局，业务协同效应显著。
- 风险提示：股市下跌带来的系统性风险、佣金率下滑超预期。
- 估值：16年PE为36.01倍，PB为4.48倍。
新华保险（601336）：
- 投资建议：受益于偿二代政策，杠杆潜力提升，内含价值有望跃升。
- 风险提示：长期低利率对投资端不利、传统险折现率曲线快速下行。
- 估值：16年PE为13.62倍，PB为1.86倍。
晨鸣纸业（000488）：
- 投资建议：租赁业务放量增长，造纸主业毛利率提升，资本实力和融资成本优势显著。
- 风险提示：造纸业景气度回升不及预期、租赁业务资产减值风险。
- 估值：16年PE为30.18倍，PB为1.77倍。
富春环保（002479）：
- 投资建议：优化业务结构，蒸汽、电力毛利率提升，环保业务有望快速发展。
- 风险提示：转型低于预期、市场拓展不利。
- 估值：16年PE为30.18倍，PB为1.77倍。
风帆股份（600482）：
- 投资建议：重组后成为全动力平台公司，受益于军民融合政策，传统业务与转型业务共同驱动增长。
- 风险提示：传统业务增长不及预期、海洋核动力平台研发速度低于预期。
- 估值：16年PE为56倍，PB为2.21倍。
中信海直（000099）：
- 投资建议：海上石油通航运输业务龙头，受益于低空空域改革，维修和培训业务有望高增长。
- 风险提示：政策推广低于预期、行业景气度下滑、汇率波动风险。
- 估值：16年PE为28.13倍，PB为2.43倍。
三力士（002224）：
- 投资建议：军民融合政策利好，布局无人系统、微纳卫星、量子应用等新兴领域。
- 风险提示：转型低于预期、订单低于预期。
- 估值：16年PE为27.51倍，PB为6.25倍。
凤凰光学（600071）：
- 投资建议：中电海康入主，公司扭亏为盈，依托中国电子科技集团打造光电大平台。
- 风险提示：股市下跌带来的系统性风险、资产注入预期落空。
- 估值：16年PE为561.72倍，PB为5.68倍。
洪涛股份（002325）：
- 投资建议：建筑主业好转，职业教育市场前景广阔，公司有外延并购预期。
- 风险提示：建筑工程行业低迷、职业教育板块整合不达预期。
- 估值：16年PE为24.6倍，PB为2.38倍。