交运物流行业专题报告：交运物流行业2021年度七大展望-20210104-招商证券-21页_1mb

交运物流行业2021年度七大展望总结

核心内容

2021年交运物流行业面临多重机遇与挑战，主要得益于疫情后全球经济复苏、疫苗研发进展、政策支持以及行业自身调整与优化。航空、机场、快递、集运、仓储物流、收费公路及铁路行业均展现出不同程度的复苏与增长潜力。分析师重点推荐航空、机场、快递及集运行业的龙头企业，认为这些行业在2021年有望实现显著的相对收益。

主要观点与关键信息

1. 航空行业

• 回顾2020年：航空行业受疫情影响严重，国内需求逐步恢复，国际需求仍受抑制，业绩创近十年最差纪录。
• 展望2021年：
  • 国内航空需求将实现同比增速转正，预计2021年绝对值将小幅超过2019年。
  • 国际航空需求有望在Q2-Q3出现拐点，疫苗普及将推动国际航线恢复。
  • 汇率升值及油价相对可控将对航空业复苏形成催化。
  • 航空业正从巨亏阶段向微利阶段过渡，未来将进入盈利大幅增加的阶段。
  • 推荐公司：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。

2. 机场行业

• 回顾2020年：机场行业受疫情冲击，国际客流大幅下降，导致业绩和股价表现不佳，尤其上海机场、白云机场受冲击最严重。
• 展望2021年：
  • 国内客流持续恢复，机场时刻放量，盈利改善确定性高。
  • 疫情后国际客流有望恢复，免税业务合同谈判可能带来更优条件。
  • 机场行业估值修复，相对收益显著。
  • 推荐公司：上海机场、白云机场。

3. 快递行业

• 回顾2020年：快递行业在疫情中经历了史上最惨烈的价格战，但业务量持续增长。
• 展望2021年：
  • 价格战可能继续，部分公司或将被兼并。
  • 行业集中度提升，龙头公司如顺丰控股竞争优势明显。
  • 未来5年快递行业将进入良性发展阶段。
  • 推荐公司：顺丰控股。

4. 集运行业

• 回顾2020年：集运行业在疫情中表现出强劲的复苏，运价持续上涨。
• 展望2021年：
  • 供需关系仍将保持紧张，运价中枢维持高位。
  • 新船订单处于低位，未来1-2年交付压力较小。
  • 集运行业集中度较高，头部企业盈利能力和经营稳定性增强。
  • 推荐公司：中远海控。

5. 仓储物流行业

• 回顾2020年：疫情凸显仓储物流在供应链中的关键作用，物流地产纳入新基建范畴。
• 展望2021年：
  • 内循环经济模式推动仓储物流需求增长。
  • 冷链库、高标仓库、智慧物流园区将成为未来趋势。
  • 高标仓运营效率高，租金吸引力强，租约长期稳定。
  • 仓储物流行业有望迎来黄金发展期。
  • 推荐公司：顺丰控股（综合物流龙头）。

6. 收费公路行业

• 回顾2020年：受疫情冲击，高速公路免收通行费政策执行时间较长，行业盈利表现差。
• 展望2021年：
  • REITs试点政策有望推动收费公路资产证券化，盘活存量资产。
  • 偿债高峰将至，REITs产品有助于降低地方政府杠杆。
  • 推荐公司：京沪高铁（作为REITs试点的标杆）。

7. 铁路行业

• 回顾2020年：京沪高铁实现IPO，开启市场化定价，成为高铁资产证券化的样板。
• 展望2021年：
  • 票价市场化改革稳步推进，提升铁路行业盈利能力。
  • 国铁集团加速资产证券化，铁路行业长期成长逻辑明确。
  • 推荐公司：京沪高铁。

投资策略

• 重点推荐行业：航空、机场、快递、集运。
• 重点推荐公司：
  • 航空：中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空。
  • 机场：上海机场、白云机场。
  • 快递：顺丰控股。
  • 集运：中远海控。
  • 铁路：京沪高铁。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响交运行业整体表现。
• 油价大幅上涨：增加航空公司燃油成本。
• 人民币汇率贬值：造成航空公司汇兑损失。
• 疫情扩散超预期：可能再次冲击行业基本面。
• 快递价格战恶化：可能导致更多公司亏损。
• 疫苗研制不及预期：可能影响航空和国际航线复苏速度。

重点公司财务指标概览