20201103-中国银河-保险行业10月行业动态报告_开门红布局提前助力保费端改善_Q3公募基金对保险板块持仓占比提升_21页_2mb

报告摘要

保险行业研究报告总结

核心内容

2020年10月，保险行业迎来多项发展动态，整体呈现出保费收入回升、投资端改善、车险改革推进及资本市场配置意愿增强等积极趋势。

主要观点

保费收入回升
- 2020年1-9月，保险行业累计实现原保费收入36990.39亿元，同比增长7.16%。
- 上市险企表现分化，中国人寿和新华保险增速边际走弱，中国平安和中国太保则有所改善。
- 2021年“开门红”布局提前，部分产品绑定的万能险账户预期结算利率可达5%以上，较银行理财产品更具竞争力。
- 疫情逐步消退及宏观经济修复，推动购买力恢复，保费端有望持续改善。
投资端改善
- 长债收益率中枢上移，10年期国债收益率升至3.18%，较4月上升69.84个BP。
- 险企投资收益率提升，中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险2020前三季度总投资收益率分别为5.36%、5.20%、5.50%和5.60%，较上半年分别回升0.02、0.70、0.70和0.50个百分点。
- 保险资产规模稳健增长，截至2020年9月末，保险行业总资产达22.44万亿元，较年初增长9.11%。
车险改革落地
- 改革扩大商车险保障责任范围，下调附加费用上限至25%，扩大浮动费率下限至-50%。
- 保费预计下降，产险综合成本率上升，倒逼险企加强核保、定价及费用管理。
- 银保监会同步发布债转股投资计划及投资管理监管政策，丰富险企投资工具，规范投资行为。
资本市场配置意愿提升
- 2020Q3，公募基金对保险板块持仓占比提升至1.90%，较上季度末增加0.66个百分点。
- 保险板块重仓股总市值达306.09亿元，环比提升94.22%。
- 除中国人保外，上市险企均受增持，中国人寿、新华保险、中国太保、中国平安重仓基金数及市值分别大幅增长。
保险行业估值优势明显
- 当前保险板块P/EV在0.68倍至1.21倍之间，处于历史较低水平，具备配置价值。
- 投资建议：推荐顺序为：中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）。

关键信息

保费收入：1-9月累计保费收入同比增长7.16%，但9月单月增速放缓至7.21%。
开门红布局：2021年开门红时间普遍提前，部分产品万能险账户预期结算利率达5%以上。
长债收益率：10年期国债收益率上升，为险企投资端改善提供支撑。
车险改革：扩大保障责任范围，优化费率浮动机制，推动行业规范化发展。
基金持仓：公募基金对保险板块持仓比例回升，上市险企受显著增持。
估值水平：保险板块P/EV处于低位，具备投资价值，推荐关注。

行业问题与建议

存在问题

市场秩序待规范
- 保险纠纷、保险欺诈现象仍存，消费者信任度有待提升。
- 2019年保险消费投诉同比增长5.95%，其中保险合同纠纷占94.69%。
产品创新能力不足
- 优质保险产品和服务供给不足，存在同质化严重、专属产品少等问题。
- 商业健康保险覆盖率低，应对传染病等新型风险保障不足。
传统经营模式受挑战
- 现代科技发展推动跨界竞争，传统代理人销售模式成本高，削弱产品性价比。
- 网络互助平台和互联网保险平台对传统保险生态造成冲击。

建议及对策

增强消费者保护
- 加强监管，规范市场行为，提升服务质量和效率。
推动产品和服务创新
- 针对新风险事件、特定人群及企业需求，开发更多责任广、价格优的产品。
科技赋能行业发展
- 利用大数据、云计算、区块链和人工智能等技术，提升保险经营效率与风险控制能力。
- 推动业务线上化、数字化、智能化转型，拓展合作场景，优化客户体验。

风险提示

长端利率下行风险：若长端利率持续下移，可能影响险企投资收益。
产品销售不及预期：若保险产品销售表现不佳，可能影响保费增长和盈利能力。

分析师信息

武平平：金融行业分析师，中国人民大学经济学博士，中国银河证券研究院。
杨策：金融行业分析师，伦敦国王大学理学硕士，中国银河证券研究院。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。