2017-保险行业5月经营数据点评：保费维持高增，政策红利持续释放_15页-1mb

保险行业5月经营数据点评总结

核心内容

2017年1-5月，中国保险行业整体保持较快增长，原保险保费收入达2.03万亿元，同比增长25.88%。总资产和资金运用余额分别较年初增长6.26%和6.36%。行业整体呈现保费增长、资产配置优化、监管趋严和业务转型的特征。

主要观点

• 保费增长放缓，结构优化
  1-5月原保费收入增速较去年同期明显回落，寿险公司作为保费收入的主要贡献者，增速下滑显著。但人身险增速有所回升，健康险和意外险表现较好，而万能险受监管影响，保费收入同比大幅下降近六成。

• 业务质量提升，车险市场集中度提升
  寿险赔付比下降至18.5%，业务质量逐步优化。车险二次费改实施，推动产险公司自主定价权扩大，市场集中度有望提升，大型产险公司更具竞争优势。

• 保险回归保障本质，政策红利释放
  4月以来，监管趋严，推动保险行业回归保障本源。多项政策出台，包括扩大险资海外投资渠道、加强万能险监管、推动车险费改等，旨在提升行业规范性和盈利能力。

• 资产配置压力缓解，投资端改善
  债券收益率上行，提升险资投资收益。保险资金运用余额增长，资产配置结构优化，投资收益同比改善，部分上市险企实现扭亏为盈。

关键信息

保费收入情况

• 1-5月原保险保费收入2.03万亿元，同比增长25.88%。
• 5月单月保费收入2,295亿元，同比增长12.5%，较去年同期的24.3%有所回落。
• 寿险保费收入同比增长18.6%，健康险同比下滑12.3%，人身意外险同比增长25.4%。
• 人身险公司保户投资款新增交费同比下降46.1%，投连险独立账户新增交费同比下降79%。

业务质量与赔付情况

• 1-5月财产险赔付比为47.6%，人身险赔付比为18.5%，较去年同期分别下降3.2%和2.6%。
• 寿险赔付比由21.4%降至18.5%，显示业务质量提升。

车险改革与市场集中度

• 6月保监会发布《关于商业车险费率调整及管理等有关问题的通知》，开启车险二次费改，扩大保险公司自主定价权。
• 车险占产险公司业务比重普遍较高，大型产险公司有望进一步提升市场份额。

政策与监管动态

• 4月以来，监管层出台多项政策，包括强化监管、补齐短板、打击违法违规行为等，推动行业规范化。
• 万能险监管升级，规模大幅压缩，推动险企产品结构优化。
• 险资参与深港通试点，拓宽海外投资渠道，提升资产配置灵活性。

资金运用与投资收益

• 截至5月末，保险公司资金运用余额14.24万亿元，同比增长6.36%。
• 2017年第一季度，资金运用收益同比增长33.98%，平均收益率1.33%，较去年同期提升0.13个百分点。
• 上市险企中，除新华保险外，其余公司投资收益均有所改善，中国平安、中国人寿、中国太保表现突出。

投资建议

• 持续推荐保险板块，重点推荐中国平安、新华保险。
• 投资逻辑包括：保费增长、业务结构优化、政策红利释放、投资收益改善等。
• 预期“利差+死差”双提升趋势不变，行业整体价值提升。

风险提示

• 监管加码可能导致行业进一步调整。
• 投资回报率可能受市场环境影响而大幅下滑。
• 业务转型不及预期可能影响公司盈利能力。

分析师与研究助理信息

• 分析师：李锋
  执业证号：S0100511010001
  联系电话：010-85127632
  邮箱：lifengyjs@mszq.com

• 研究助理：周晓萍
  执业证号：S0100115090033
  联系电话：010-85127528
  邮箱：zhouxiaoping@mszq.com

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