保险行业10月行业动态报告：开门红布局提前助力保费端改善，Q3公募基金对保险板块持仓占比提升-20201103-银河证券-21页_1mb

保险行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2020年10月保险行业动态，分析行业保费收入、投资端表现、车险改革及保险板块在资本市场中的表现，同时指出行业面临的挑战与应对建议。

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主要观点

1. 保费收入持续回升

   • 2020年1-9月，保险行业累计实现原保费收入36990.39亿元，同比增长7.16%，增速自3月起持续回升。
   • 上市险企保费收入表现分化，中国人寿和新华保险增长较好但增速边际走弱，中国平安和中国太保改善明显。
   • 9月单月保费增速放缓，但健康险与意外险增速提升，显示市场对保障型产品需求增强。

2. 开门红布局提前，助力保费端改善

   • 上市险企2021年开门红时间普遍提前，如中国太保于10月1日启动鑫享事诚年金险销售，中国平安于10月16日预售财富金瑞21。
   • 部分产品绑定的万能险账户预期结算利率达5%以上，较银行理财产品具备竞争力。
   • 随着疫情缓解与经济复苏，购买力恢复，保费端有望迎来改善。

3. 长债收益率上行，投资端改善

   • 2020年三季度GDP同比增速达4.90%，对长债收益率形成支撑，10年期国债收益率上升至3.18%。
   • 上市险企总投资收益率普遍回升，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别为5.36%、5.20%、5.50%、5.60%。
   • 预计长债收益率将维持高位震荡，对保险资产端形成利好。

4. 车险改革落地，倒逼险企优化定价与费用管理

   • 改革扩大商车险保障范围，降低附加费用上限至25%，并扩大浮动费率下限至-50%。
   • 新增商车险保费预计下降，产险综合成本率上升，倒逼险企提升核保、定价精准度与费用管理能力。

5. 保险板块受机构增持，估值具备吸引力

   • 截至2020年9月末，机构对保险板块持仓占比为1.90%，较上季度末提升0.66个百分点。
   • 保险板块重仓股总市值达306.09亿元，环比提升94.22%，基金重仓数增加至847家。
   • 当前板块PEV在0.68X-1.21X之间，估值不贵，性价比较高。

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关键信息

• 保费端：1-9月原保费收入同比增长7.16%，但增速较去年同期仍有差距。健康险与意外险增速明显，而寿险与产险增速放缓。
• 开门红：2021年开门红布局提前，部分产品预期结算利率达5%以上，增强产品竞争力。
• 投资端：长债收益率中枢上移，险企投资收益改善，固定收益类配置比例提升。
• 车险改革：提升保障范围、优化费率机制，促使险企加强定价与费用管理。
• 资本市场表现：保险板块市值占比上升，但股价表现弱于沪深300指数。基金对保险板块增持，配置价值凸显。
• 行业问题：存在保险纠纷与欺诈、产品同质化严重、科技对传统模式冲击等问题。
• 投资建议：推荐关注保险板块，个股推荐顺序为中国平安 > 中国人寿 > 新华保险 > 中国太保。
• 风险提示：长端利率下行、产品销售不及预期。

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建议与对策

1. 增强消费者保护与市场规范

   • 强化监管，规范销售行为，提升服务质量与理赔效率，改善行业形象。

2. 推动产品与服务创新

   • 针对新风险与特定人群（如老年人）开发专属保险产品，丰富保障范围，提升产品竞争力。

3. 科技赋能与模式转型

   • 利用大数据、人工智能等技术提升风险定价与管理能力，推动业务线上化与智能化，实现行业转型升级。

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估值与投资价值

• 保险板块当前PEV处于历史低位，估值不贵，具备投资价值。
• 个股推荐顺序为：中国平安 > 中国人寿 > 新华保险 > 中国太保。

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总结

2020年保险行业呈现保费收入回升、投资端改善、车险改革落地等积极变化，但行业仍面临产品同质化、市场秩序不规范及科技冲击等挑战。随着开门红布局提前与长债收益率上行，行业有望迎来保费端复苏。保险板块估值较低，具备投资吸引力，建议关注其价值投资机会。