“新基建”专题系列二：“新基建”的体量到底有多大-20200310-国金证券-16页_1mb

“新基建”专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦“新基建”在2020年的规模测算与资金来源分析，重点探讨了“新基建”在当前经济形势下的战略意义与投资潜力。

主要观点

• “新基建”定义：不同于传统的铁路、公路、机场等基础设施，它主要涵盖5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域。
• 高层重视：自2018年中央经济工作会议首次提出“新型基础设施建设”以来，2020年高层多次强调“新基建”的重要性，特别是在疫情背景下，其对经济增长的对冲作用受到高度关注。
• 投资规模：预计2020年“新基建”投资规模将超过1万亿元，占全部基建投资的7%-12%。其中，5G、轨道交通、数据中心为投资主力，分别预计为3000亿、5000亿、1000亿。
• 资金来源：受地方政府债务问题影响，2020年基建投资资金来源将更多依赖中央财政支出和PPP等社会资金，政策性金融债（如国开债）也将成为重要补充。自筹资金占比约60%，国家预算内资金约16%，国内贷款约16%，利用外资及其他资金来源约8%。

关键信息

2020年“新基建”规模测算

• 专项债资金用途：2020年新增专项债发行规模达9498亿元，其中“轨道交通”和“园区建设”中的科技产业园项目属于“新基建”范畴，合计约1180亿元，占专项债资金用途的12%。
• PPP项目分布：PPP项目库中“新基建”相关项目占比约7%，其中轨道交通投资规模达1.2万亿元，科技类新基建投资约833亿元。
• 总体规模：结合专项债和PPP项目数据，预计2020年“新基建”规模将超1万亿元。

各行业投资规模拆分

基建投资增速与目标

• GDP增速目标：为实现全面建设小康社会目标，2020年GDP增速需达5.5%-6%。
• 固定资产投资增速：固定资产投资需维持5%以上增速，假设制造业和房地产投资增速维持去年水平，预计基建投资增速为10%左右，投资规模约15万亿元。
• “新基建”占比：预计“新基建”占全部基建投资的7%-12%，即2020年规模超1万亿元。

风险提示

• 政策监管风险：金融去杠杆政策可能对资金来源和投资节奏产生影响。
• 海外黑天鹅事件：如主权评级下调或政治风险等，可能对整体经济环境和资金流动造成冲击。
• 测算误差：报告中的数据和预测基于一定假设，可能存在误差。

结语

“新基建”在2020年作为经济增长的重要支撑，受到政策与市场的高度关注。其投资规模预计超1万亿元，资金来源更多依赖于中央财政和PPP等社会资金。尽管存在一定的风险与不确定性，但其对经济发展的推动作用不可忽视。

图表目录（关键图表）

• 图表1：“新基建”的方向
• 图表2：2020年以来高层高度重视“新基建”
• 图表3：新增专项债发行规模（亿元）
• 图表4：新增专项债用途
• 图表5：PPP项目投资额的行业分布
• 图表6：PPP项目中“科技类新基建”的结构
• 图表7：各类固定资产投资占比（2015-2017年平均值）
• 图表8：各类固定资产投资增速
• 图表9：“新基建”投资规模拆分
• 图表10：来自运营商和各行业5G网络设备投资（亿元）
• 图表11：新规划“7交5直”项目投资规模
• 图表12：我国轨道交通投资规模
• 图表13：我国充电桩保有量
• 图表14：我国数据中心保有面积
• 图表15：中国人工智能投资规模
• 图表16：基建投资资金来源