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宏源期货镍与不锈钢周报分析总结

报告日期：2024年7月16日
撰写人：宏源期货研究所
策略建议：

• 镍：逢高沽空，运行区间130000-141000元/吨
• 不锈钢：逢高沽空，运行区间13500-14500元/吨

镍市场逻辑

供给端：

• 镍矿供应偏紧缓解，上周到港量增加，港口库存提升；国内铁厂亏损收窄，排产增加，印尼铁厂排产小幅提升，镍铁去库加快。
• 精炼镍产能持续扩张，产量高位运行，进口亏损缩小，纯镍供需过剩局面未改。

需求端：

• 三元前驱体与三元材料排产回升，但不锈钢厂排产下降；合金电镀需求稳定。

库存端：

• 社会库存减少，保税区库存持平，去库压力有所缓解。

成本端：

• 使用外采原料制备电积镍成本下降，一体化生产利润可观。

展望：供给边际改善，需求并不强劲，纯镍过剩问题未改，宏观面扰动大，预计镍价低位震荡。

风险点：美联储加息预期变化、下游需求超预期。

不锈钢市场逻辑

供给端：

• 不锈钢厂排产仍处于高位，但环比下降；终端需求较弱，库存压力大。

需求端：

• 成本支撑减弱，镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格下跌，不锈钢利润普遍扩大亏损，尤其是200系和300系。

库存端：

• 总库存小幅去库，但300系去库压力明显，不锈钢终端需求疲软。

展望：排产高位但需求不旺，库存压力和成本支撑变化导致不锈钢偏弱震荡。

风险点：下游需求回升超预期。

期货市场情况

• 镍：沪镍周度下跌160%，伦镍下跌240%，基差为升水1080元/吨，上期所库存下降，LME库存增加。
• 不锈钢：沪不锈钢周度下跌22.2%，基差扩大至765元/吨，成交持仓均增加。

附注

数据来源主要为WIND及SMM，报告涵盖镍矿、镍生铁、电解镍、不锈钢产能产量、利润分析及库存变化等基本面因素，并强调宏观和政策对价格走势的影响。建议投资者关注供给边际变化、库存去库情况及美联储政策动向。

注：数据及观点基于2024年7月16日报告状态，当前市况可能存在阶段性变化。