20230503-华创证券-泸州老窖-000568.SZ-2022年报及2023年一季报点评_超出预期_多点发力_6页_952kb

业务亮点与经营策略要点
泸州老窖2022年实现营收2512亿元，归母净利1037亿元，同比增速分别217%和303%，其中Q4业绩增长超预期。2023年Q1延续高增长态势，营收和净利润同比分别增长206%和291%，低度国窖和特曲贡献主力增量。产品结构优化明显，毛利率从86.2%提升至88.1%，销售费用率持续下降，盈利能力显著增强。公司实施多点发力策略，低度、特曲等产品增长强劲，“中部崛起”战略成效初显，合同负债和现金流表现良好，全年弹性释放确定性较强。投资建议上调目标价至267元，维持“强推”评级。风险包括消费复苏不及预期、高度国窖动销压力等。