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沥青期货早报总结（2025年4月7日）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月7日沥青期货市场的基本面、持仓数据、基差走势、库存变化、盘面表现及未来预期，为投资者提供市场动态参考。

主要观点

1. 供应端分析

• 国内沥青总计划排产量：2025年3月为238.6万吨，环比增加27.8万吨（增幅13.2%），同比增加0.8万吨（增幅0.3%）。
• 产能利用率：本周国内石油沥青样本产能利用率为33.6311%，环比减少1.35个百分点。
• 样本企业产量：44.8万吨，环比减少3.86%。
• 检修量：预计为84.5万吨，环比增加3.30%。
• 供应压力：炼厂近期排产减产，降低短期供应压力，但下周可能有所回升，增加供给压力。

2. 需求端分析

• 开工率：重交沥青开工率为25.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为8.3%，环比持平；改性沥青开工率为5.21%，环比增加1.18个百分点；道路改性沥青开工率为19%，环比持平；防水卷材开工率为30%，环比增加2个百分点。
• 整体需求：当前市场需求整体低迷，复苏乏力，低于历史平均水平。
• 主要逻辑：需求端受淡季影响，整体疲软，预计短期内难以明显改善。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润：日度加工利润为-780.77元/吨，环比增加1.47%。
• 延迟焦化利润：周度山东地炼延迟焦化利润为880.1671元/吨，环比减少1.29%。
• 成本支撑：原油价格走弱，成本支撑有所减弱，沥青与延迟焦化利润差缩小。

关键信息

1. 基差与库存数据

• 基差：4月3日山东现货价为3625元/吨，06合约基差为15元/吨，现货升水期货。
• 社会库存：134.1万吨，环比增加4.52%。
• 厂内库存：84.4万吨，环比减少7.55%。
• 港口稀释沥青库存：16万吨，环比增加33.33%。
• 库存趋势：社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。

2. 盘面表现

• MA20走势：MA20向上，06合约期价收于MA20上方。
• 主力持仓：主力净多，多头有所减少。
• 盘面预期：预计短期内沥青2506合约将窄幅震荡，日内波动区间为3581-3639元/吨。

3. 价差走势

• 月间价差：3-6合约价差为-143元/吨，环比增加22元；3-9合约价差为-107元/吨，环比增加10元；3-12合约价差为-11元/吨，环比增加6元。
• 沥青与原油比价：沥青与原油、燃料油的比价走势显示沥青价格相对弱势，与原油价格走势基本一致。

主要利多与利空因素

利多因素

• 原油成本相对高位，对沥青有一定支撑作用。

利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

风险提示

• 原油价格走势变化：若原油价格大幅下跌，将对沥青成本支撑产生负面影响。
• 沥青焦化物利润差走势：沥青与延迟焦化利润差变化可能影响市场供需结构。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND、上海钢联、大越期货。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。任何使用本报告内容的投资者需自行判断，大越期货不对因使用此报告而产生的损失承担责任。

未来预期

• 短期走势：沥青2506合约预计日内窄幅震荡，波动区间为3581-3639元/吨。
• 中期展望：供需双弱格局下，沥青价格或维持偏多走势，但需关注原油价格及沥青焦化利润变化对市场的影响。

总结

沥青市场在2025年4月7日整体呈现供需双弱格局。供应端因炼厂减产而短期缓解压力，但下周可能回升；需求端受淡季影响，整体疲软，低于历史平均水平。成本端因原油走弱，支撑有所减弱。市场短期内预计窄幅震荡，投资者需关注原油价格和沥青焦化利润变化，以判断市场走势。